宏观调控、市场收益与理财消费——来自我国银行理财产品市场的经验证据.pdfVIP

财经理论与实践(双月刊) 2012年第 6期 念 ]。周荣芳 (2011)则认为我 国商业银行通过产品 (二 )模 型设 计 创新规避存款利率管制，这既反映了市场的真实资 根据上述研究假设 ，为了深入考察影响我 国经 金供求状况，也包含了市场对通胀和货币政策调整 济社会 中各类主体对理财消费的主要因素，同时考 的预期，特别是短期理财产品的收益率较高，显示其 察到 自变量之间存在较为严重的多重共线性 问题 对通胀更为敏感，相对同期存款定期而言，更能体现 (见表 2)，因此分别构建 了如下两个研究模型 ： 即时的市场资金溢价L6]。 Financet一口+ Stockt+ Incomel+ 尽管近年来有关理财消费市场的研究结果较为 』93CPI+e (1) Finance一‘a+ Stockf+ Incomef+ 丰富，但大多数还局限于对理财市场的现状描述 以 及与宏观经济形势 的关系研究，而关于我 国理财消 fl3Reserve+￡ (2) 费市场发展的内在原因的探讨则鲜见 。与以往文献 其中：Finance表示银行理财消费市场发展水 不同，本文分别从居 民财富、物价水平、同类市场表 平 ，采用全国各大银行当月发行 的理财产品数量总 额来衡量；Stock表示 同类市场表现 ，采用上证 A股 现以及国家宏观经济政策等几个方面深入考察了影 当期(本月)考虑现金红利再投资的月市场 回报率 响我国理财消费市场发展的主要因素，这些研究成 (等权平均法)来衡量 ；Income表示居 民收入 ，采用 果不仅丰富了相关领域 的研究文献 ，更有利于认识 城镇家庭人均可支配收入来衡量 ；CPI表示物价水 我 国理财消费市场 的发展特点和发展规律 ，为进一 平 ，采用居民消费价格指数来衡量 ；Reserve表示存 步完善市场机制，保护金融消费者的合法权益提供 款准备金率 。实证模型(1)用于分析股票收益率、居 参考 。 民可支配收入和消费价格指数对理财消费的影响， 三、研究设计 模型(2)用于分析股票收益率 、城镇居民可支配收入 和存款准备金率对理财消费的影响。 (一)研 究变量 (三)数据来源与样本选取 根据西方消费理论，与其他消费品一样 ，理财消 本文中的银行理财产品发行规模数据来 自西南 费作为一种金融消费，其消费需求与居 民收入密切 财经大学信托和理财研究所以及中国社会科学院对 相关。随着我 国居 民财富的增加，人们对财富保值 外发布的 《银行理财产 品月评报告》并经整理而得 ， 增值的需求也相对增大，不难看 出，银行理财消费与