我国市场化要约收购第一案分析.pdfVIP

维普资讯 贵州财经学院学报 【经济专论J 2005年第3期(总第116期 文章编号：1003—6636(2005)03—0022—04；中图分类号：1783091；文献标识码：A 我国市场化要约收购第一案分析 欧阳春花 (广东商学院，广东 广卅I510320) 摘 要．中信证券收购广发证券事件是我国第一起真正意义上的完全市场化要约收购案例。收购方与反收购方激战43 天，上演了一幕精彩的收购与反收购表演。尽管中信收购最终未能改写历史，但其对我国的证券业、并购业产生 了非常重大的影响，带给我们颇多的启示。 关键 ．市场化要约收购 ：反收购 ；启示 AnAnalysisoftheFirstCaseofM arketizedTenderOfferinChina OUYANG Chun—hua (GuangdongUniversityofBusinessStudies，Guangzhou，Guangdong510320，P．R．China) AbstractTheattemptofCITIC SecuritiesCo．，LtdtoacquireGFSecuritiesisthefirstcaseoffully-marketizedtenderofferinits realsenseinChina．Theacquirerandtheacquiredfoughtabitterbattlefor43days，puttingonasplendidshow ofac— quisitionandantiacquisition．AlthoughtheacquisitionattemptWas unabletochangethecourseofhistory，ithasmadea substantialimpactonsecuritiesindustry andacquisitionsinChina，bringingUSalotofinspirations． Key~0rds-marketizedtenderoffer；antiacquisitioniinspiration 2004年 9月发生的中信证券收购广发证券事件是 风险的规范化操作已是大势所趋。其次是随着我国加 我国第一起真正意义上的完全市场化要约收购案例，对 人世贸组织，外国券商进入我国证券市场已指 日可待， 我国的证券业、并购业产生了非常重大的影响。本文从 将增加我国券商的生存压力，使得他们不但要面对国内 以下几个方面对这一案例加以分析。 券商之间的无序竞争，而且要面临势力强大、经验丰富 一 、 中信证券收购广发证券的原因 的外商的竞争。这不得不促使像中信这样有实力的券 1．整个证券业面临非常艰难的生存环境 商通过并购尤其是强强联合的方式，来迅速地扩大规 首先，我国证券市场 自2001年下半年就一直处于 模，增强实力以对抗强大的外来券商。 低迷状态 ，出现了全行业 的亏损 ，这对昔 日高利润的证 2．中信证券 自身发展的需要 券业来说是一个致命的打击。三年来，各券商为了生 中信证券的远景是成为亚洲具有影响力的中国证 存，纷纷使出魔法争夺客户，竞争无序导致利润率显著 券公司，其最终 目标是建立起与国际惯例接轨的现代投 下滑。有的券商甚至铤而走险，违规操作，以致被托管