2014年网上证券行业分析精品报告.docVIP

2014年网上证券行业分析报告 2014年4月 目 录 一、美国网上证券业务发展概况 5 1、发展背景：固定佣金制取消+互联网技术发展+分业经营突破 5 2、发展阶段：从电子交易兴起到传统券商全面进入的四个阶段 6 3、盈利模式：纯网络经纪、网络+水泥（网络为主）、网络+水泥（水泥为主） 7 （1）纯网络经纪模式 8 （2）“网络+水泥（网络为主）”模式 8 （3）“网络+水泥（水泥为主）”模式 9 4、监管模式：无专门规范网络交易的法规，坚持原有监管体系 9 5、影响冲击：对以机构投资者为客户主体的传统券商影响有限 10 （1）网络经纪商数量大幅提升 10 （2）网络券商的低成本优势带动整体佣金率的下降 11 （3）低佣金率刺激网上交易量的迅速提升 12 （4）网上证券业务挤压了券商传统经纪业务佣金收入的上升空间 13 （5）网上证券业务的加剧了券商业务结构的变化 14 （6）对以机构投资者为客户主体的传统券商影响有限 15 二、美国不同类型券商对比分析 17 1、三种经营模式典型代表：E-Trade、嘉信、美林 17 2、E-Trade、嘉信、美林的转型历程比较 18 （1）E-Trade：纯网络经纪商的成长之路 18 （2）嘉信：券商转型的典范 19 （3）美林：老牌券商的变革之路 20 3、E-Trade、嘉信、美林的核心优势比较 21 （1）E-Trade：价格低廉，拥有丰富的金融信息 21 （2）嘉信：定位明确，善于结合自身资源禀赋不断金融创新 21 （3）美林：高端专业的综合研究与咨询吸引重量级投资者 22 4、E-Trade、嘉信、美林的盈利模式比较 22 （1）E-Trade：以净利息收入为主的类银行模式 22 （2）嘉信：盈利主要来源正由佣金收入向资管收入转化 23 （3）美林：盈利源自三大特色业务部门 24 5、E-Trade、嘉信、美林的历史业绩与市场表现比较 25 （1）业绩比较 25 （2）市场表现 26 6、美国网络券商发展经验总结和启示 28 （1）E-Trade模式：“通道型”券商抢占先机很重要 28 （2）嘉信模式：善于根据资源禀赋调整竞争战略是关键 29 （3）美林模式：调整定位是老牌券商的必然选择 29 三、网上证券业务对我国证券市场的影响 30 1、现状：以传统券商提供简单网上交易通道服务为主 30 2、特点：网上交易量快速增长，但行业集中度低，各券商业务同质化严重 32 （1）网上交易量快速增长，但仍处于网上证券发展的初级阶段 32 （2）行业集中度低，各券商业务同质化严重 34 3、开放网上证券业务对券商收入结构的影响分析 35 （1）在挤压经纪业务上升空间的同时将促使券商业务和收入结构多元化发展 35 （2）从中美两国投资者占比构成来看网上证券业务给我国券商收入的冲击 37 ①美国股票市场以机构投资者为主导 38 ②养老基金是美国最大的机构投资者 38 ③共同基金持股规模增长速度最快 38 ④个人投资者比重呈下降趋势 38 （3）传统券商的业务结构将逐步向以美国为代表的国际投行靠拢 40 4、开放网上证券业务对证券业务经营模式的影响分析 41 （1）现有网上证券业务经营模式介绍 41 ①证券公司与IT技术厂商合作模式 42 ②证券公司与财经网站合作模式 42 ③证券公司依靠自己的力量开设独立交易网站模式 43 （2）开展网上证券业务对传统券商组织模式的影响 43 ①开展与网络运营商的合作 44 ②开展与电信和移动的合作 45 ③引入行业竞争机制 45 ④加速转变传统营业部的职能 46 （3）开展网上证券业务对传统券商盈利模式的影响 46 ①信息化硬件设施 47 ②个性化服务内容 48 ③深入化客户关系 49 四、相关上市公司分析：获得网络券商经营牌照的潜力公司 50 1、金融信息和证券软件提供商：同花顺（300033）和大智慧（601519） 50 （1）主营收入构成 50 （2）网络券商牌照放开为两家公司带来的机会 52 2、专业资讯信息网站平台：东方财富（300059） 53 （1）主营收入构成 53 （2）网络券商牌照放开或带来极佳机遇 54 3、后台系统提供商：金证股份（600446）和恒生电子（600570） 56 （1）主营收入构成 56 （2）网络券商牌照放开可能产生的影响 57 一、美国网上证券业务发展概况 1、发展背景：固定佣金制取消+互联网技术发展+分业经营突破 20世纪70年代中期之前，美国的证券经纪业一直奉行提供完全经纪服务的制度。70年代中期以后，美国取消了证券交易固定佣金制度，券商可以自主确定客户交易佣金率，为吸引投资者交易，出现了很多的证券折扣经纪商。这些券商帮助投资者进行买卖交易，并以低廉的佣金吸引大批的投资者蜂拥而入，使得广大的中小投资