地方性融资平台的风险分析与应对策略_李连伟_颜廷亮.docVIP

金融天地 地方性融资平台的风险分析与应对策略 李连伟 颜廷亮 吉林大学珠海学院 摘要：近年来，地方性融资平台的风险问题已成为政府和学术界关注的焦点。本文在分析地方性融资平台“三位一体”的融资模式的 基础上，重点从偿债风险、违规担保风险等角度分析了融资平台的贷款风险与城投债风险，提出了建立财权与事权相匹配制度、完善财政 转移支付制度以及规范地方政府举债融资机制的政策建议。 关键词：融资平台；银行贷款；城投债；财政体制改革 中图分类号：F810.7 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-00363-02 2008年国际金融危机爆发以后，为了缓解对我国经济的不利影 响，我国政府推出了4万亿的经济刺激计划，其中地方政府的配套资 地 财政部代发或自行发债 地 金达2.82万亿，面对巨大的资金压力，各级地方政府纷纷组建融资平 台公司，并通过申请银行贷款和发行债券等方式进行融资。2012年3  方 ① ② 方 性 月，银监会提出了地方性融资平台贷款“降旧控新”的目标，加大 了对融资平台新增贷款的限制，而在经济增速放缓以及稳增长的压力 下，发行城投债就成为缓解地方政府资金瓶颈的突破口，并呈井喷式 增长。随着融资平台债务规模的不断扩大并陆续进入偿债高峰期，地  政 府 商 业 银 行 ③ 出资成立融资平台 发 放 贷 款 ④ 发行城投 融 资 平 台 方性融资平台的风险问题也成为政府和学术界普遍关注的焦点。 一、地方性融资平台的融资模式分析 尽管各地方政府融资平台的融资方式不尽一致，但总体来看， 典型的融资模式主要包括“地方债”、“城投债”和“银行信贷” 三种。 (一)“地方债”模式 即通过发行地方政府债券的方式进行融资。尽管我国《预算法》 明令禁止地方政府发行地方政府债券，但在2008年4万亿经济刺激计 划的背景下，为了解决地方政府的配套资金问题，2009年由财政部统 一代理地方政府发行了2000亿元的地方债。同时，2011年在上海、浙 江、广东和深圳开展地方政府自行发债试点，共计发行地方债229亿 元，拉开了地方政府“自主发债”的序幕。此后，2014年5月财政部 公布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，试点自主发行地方 债，成为规范地方政府举债、探索市场化发债的新举措。 (二)“城投债”模式 即通过地方性融资平台发行债券的方式进行融资。由于多数融资 平台是隶属于地方政府的城市投融资公司，因此被称为“城投债”， 尽管名义上是企业债券，但由于地方政府已为其提供了隐性担保，具 备了市政债券的属性，因此又称为“准市政债”。近年来，我国城投 债的发行呈现稳步增长态势，特别是国际金融危机爆发以后，以地方 企业债、中期票据和短期融资券形式发行的城投债呈井喷式增长。 (三)“银行信贷”模式 即通过资产抵押进行商业信贷的融资模式。事实上，仅凭融资 平台公司自身的收益及资产抵押状况，难以取得商业银行的贷款， 对此，地方政府通常以流转土地使用权或土地收益权作为抵押，以 “信用安慰函”等手段为其提供变相担保，通过地方性融资平台间 接地向商业银行申请贷款，包括单一商业银行贷款和银团贷款两种 信贷方式。 因此，地方政府通过财政部代发和自发债券、下属融资平台发行 城投债以及申请银行贷款三种方式，构成了地方性融资平台“三位一 体”的融资模式。同时，地方政府、融资平台公司与商业银行之间通 过股权、债权及担保等关系形成了利益共同体，如图1所示。 债 图1 地方性融资平台“三位一体”的融资模式 注：①表示地方政府为银行贷款提供变相担保；②表示银行购买财政部代发或 自发债券；③表示银行发放贷款给融资平台；④表示商业银行购买城投债。 此外，还包括“银信政”合作模式，即银行、信托与政府三方合 作的融资模式。其中，由银行发行理财产品筹集资金，并将其委托给 信托公司，后者再将其进行股权投资，且多投资于地方性融资平台的 债权或股权。在该模式中，地方性融资平台是融资主体，政府为融资 平台增信，而项目风险则转嫁给购买银行理财产品的投资者。 二、我国地方性融资平台面临的风险分析 通过上述分析我们知道，地方性融资平台的融资方式主要是银行 贷款和城投债，这也是地方性融资平台面临的主要风险。 (一)地方性融资平台贷款风险分析 1.银行贷款的偿付风险 在融资平台申请贷款的过程中，地方政府一般以其财政收入作 为信用担保。然而，由于融资平台投资建设的项目收益见效慢，回收 期长，无法用投资项目产生的收益偿还贷款，从而面临巨大的偿付风 险，也给地方政府带来很大负担，致使银行贷款逾期欠息，甚至采取 拆东墙补西墙的方法延长贷款期限。 2.信息不对称风险 由于银行对融资平台的信用评级主要依赖于当地政府的财政能 力，因此，商业银行需要详细分析并掌握地方政