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三农融资约束分析与对策研究 王东波 (中N／,,-民银行南京分行营业管理部，江苏南京210004) 摘要：三农融资难题由来已久且缺乏有效的解决路径， 目前三农融资的研究成绩斐然，但仍存以下不足。如对 本文利用信息经济学的信贷配给、不完全信息重复博弈的精 于正规金融如何满足三农融资需求的理论及实证研究不足， 炼贝叶斯纳什均衡等理论，分析单一借贷双方市场以及传统 如何发挥信用体系优势解决三农融资难题的理论研究不足 担保机制介入的三方市场下三农融资约束的深层次原因，并 等。本文针对以上研究盲区，在对三农融资约束深层次原因 结合南京地区农村信用体系建设及三农发展实际，演绎、建 进行理论分析的基础上，结合实际演绎建立了一种基于农村 立一种基于农村信用体系与非对称担保机制的三农融资新 信用与非对称担保机制的三农融资新模式。 模式，并在实证检验其商业可持续的基础上提出三农融资约 二、三农融资约束的理论分析 束的解决思路与建议。 依托正规金融实现三农融资的主要方式仍为银、农双方 关键词：三农；农村信用；信贷配给；融资约束；非对称 借贷及传统担保公司介入的银、农、保三方借贷。 担保 (一)单一借贷市场的信贷选择 假定信贷市场仅包含借、贷双方，借款人的贷款金额为 一、引言 ￡，贷款利率为r，当回报尺加上抵押资产c无法偿还贷款本 三农融资难题由来已久，公开资料显示，无论是美国、欧 息，即：c+R(1+r)￡时，该借款人破产。因此，借款人的 洲等发达国家，还是印度、巴西等新兴经济体，均存在不同程 回报为： 度的涉农融资难，且缺乏有效的解决路径。在我国，伴随 仃(R，r)=max(R一(1+r)￡；一C)(1) 2000年以来涉农银行类金融机构“城市化”，农村较多扮演 贷款人的回报为： 着资金蓄水池的作用，三农融资难凸显。近年来，在国家宏 Y(R，r)=min(R+C；(1+r)J已)(2) 观调控和央行政策指引下，加之村镇银行、小额贷款公司等 当贷款利率增加时，借款人越倾向于投资回报R更高 的设立，三农融资难题略显缓解。以南京市为例，2013年新 (即成功概率P(R)越低)的项目，在不考虑进入壁垒、成本、 增涉农贷款180亿元，新增额在同期各项贷款新增额中占 周期等因素时，大量社会资本将投入该类项目，使得预期收 13％。然而，考虑到农村经济组织、城市经济组织涉农贷款 益均值r=p(R)R相对均衡。不失一般性，假定投资项目所 占比较高，农户贷款余额、新增额在各项涉农贷款中占比较 需资金为L=1，且全部来源于单一贷款人(如银行)，贷款利 低，三农信贷配给依然存在。 率为r，并设定项目投资失败时回报为0，当且仅当投资成功 针对三农融资难题，唐双宁(2006)、杜晓山(2006)等研 预期回报R≥R+=1+r时，借贷事实才会发生。不放设C= 究认为农村金融机构、服务体系等落后城市金融10年，农村 0，则企业预期收益(1)式即为： 金融抑制问题突出，出现了农户融资困难与农户信用度高并