行为金融的理论及其实践.pdfVIP

黼黼黼黼视麓线懑 行为金融的理论及其实践 樊纪明 江西财经职业学院 【摘 要】心理学是行为金融学的基础，将其他学科的研究成果和范式融合，然后对传统金融理论进行相应堵塞拓展和突破。 金融理论与实践会因为行为金融学而产生较大影响，行为金融学属于人类行为学和金融经济学的相交叉的边缘学科 ，正缓慢成为主 流金融学，经济学家对此进行高度关注。 【关键词】行为金融；金融理论；金融学 在理性人假设和有效市场假说的限制下，通过数理逻辑和技 的资产选择 ，并能够解释证券发行，资本构成和公司的股利体 术，得出投资者都需要的金融资产的定价模型和金融市场运行机 制等现象。 理，是传统金融理论的思想。然而，研究结果和观察现象都显示 在股市的实际应用中，应用行为金融理论对股市很多特定 金融市场有收益异常和价格偏离现象，证明了经典金融理论有局 的异常现象进行实质研究，我国股市的存在时间不长，通过一 限性。行为金融的理论以人的角度对市场行为进行解释和分析， 些研究数据显示，我国股市拥有收益的周期性异常现象，或是 这种理论对市场参与者的心理进行全面的考虑 ，出发点是人们的 年关效应和周末效应 ，以及星期效应。下半年是收益较低的集 实际决策心理，对投资者的投资决策给事成价格带来的影响进行 中月份，每年的3月时收益最高的月份 ，这种形式是年关效益 分析。我国现阶段的行为金融理论仍然处理理论模型和策略介绍 的特点。通过大量的研究资料发现，对股票收益的前期表现， 阶段 ，并以此对我国证券市场的实际问题进行分析。 可以预测未来股市短期、中期或长期的收益变化情况。通过对 一 、 行为金融的理论基础 这些信息进行研究，会构成两种资产组合投资策略，动量策略 行为金融理论中，前景理论在经济生活中应用最广，同时 和反向策略。 行为金融理论的重要理论基础也是前景理论，这种理论最开始 羊群行为是我国基金交易中显著存在的特点。而且，与特 是 由国外学者提出并加以推广的。根据前景理论的内容，在损 定股票相比，高增长的行业股、小公司股和低价股拥有更为严 失的情况下，行为投资者的风险都偏好 ，在盈利时往往要规避 重的羊群行为。通过相关人员的进一步研究，这种羊群行为被 风险，投资者往往只会感受到损失时的痛苦，而不去注意盈利 股市投资者认为是非理性的，由此可以得知我国股市存在的并 时收获的喜悦 ，这与实际情况基本一致。 不是虚假的羊群行为，而是故意的羊群习惯行为。而且上季度 行为金融学需要心理学理论作为研究基础 ，其 中有对框架 市场表现与这种羊群行为的强度高度相关。上季度表现的越好 的依赖，框架依赖是指在特定的表面现象的不同会带来一定本 的股票，其投资资金月接近同一方面的买卖。羊群行为在市场 质的变化 ，对人们情感和认知因素的相互作用进行反映，即通 收益率极低时的程度要 比市场收益率极高时羊群的行为程度高。 过对决策问题形式的描述 ，人们对决策问题本身的认识会受到 另外，羊群行为在股评家的舆论中体现。股评家的羊群行为会 影响，进而影响人们的行为和决策能力。 受到历史收益率、股评家预测的一致程度、初始声誉这些条件 行为资产定价模型和行为组合理论也是行为金融的理论基 的影响。在这种经常出现政策干预与严重信息不对称的市场环 础。投资者应在整个投资组合上投入大部分注意力，然后选择最 境中，我国股市存在的羊群行为的程度，会造成系统风险在总 优的组合配置处在均值方差的有利位置是现代资产组合理论的定 风险中占有很大的比例。 义。而行为组合理论认为，在实践中，投资者无法做到这个程度， 三、结束语 对不用资产风险程度的认识和投资目的所行为的金字塔式的资产 行为金融学作为一门新兴学科，与传统金融理论完全不同， 组合 ，联系特定 目标和风险程度，并考虑位于金字塔各层的资产 对行为金融的理论的研究表明，其投资者并不都是数量模型中 情况，不要忽略各层之间的关联性。与传统金融学相比，行为资 那样 的可预知的、理