信贷规模以及外汇储备对货币供应量影响的简单探究.pdfVIP

信贷规模以及外汇储备对货币供应量影响的简单探究 ◆常靖雪 (山东大学 (威海) 山东省 264209) 【摘要】关于我国货币政策工具有效性的实证模型没有一个和经 但它却是影响货 币供应量波动的一个非常重要的原 。司以帧 济学完全一致的模型，本文是基于这样的基本思想：成熟的市场 见 ，随着国库收付制度改革的深入 ，国库余额绝对数字还会不断 经济国家在有一套完备的中央银行体系的背景下，对于基础货 币 增长，国库余额的波动将会对货币供应量的波动产生更大的影 的控制是靠中央银行、商业银行体系、社会公众三方面同时完成 响。 的。目前我国的货 币供应机制基本上是市场化，按照发达市场经 商业银行信贷规模对货币投放有非常强的影响，商业银行信 济国家的普遍模式，并结合我国的实际情况，对我 国的本文货 币 贷规模每增长 1％，都会带来货币供应量0．85％的增长。虽然我 政策工具的有效性进行回归设计 ，从一定的意义上来讲 ，能够反 国中央银行不断改变其对货币政策的调控方式 ，目前已经放弃了 映我国货币政策执行的真实情况。 以控制信贷规模为主的货币政策调控方式，但我国的市场机制尤 【关键词】货币政策有效性 模型 国债 其是各金融子市场尚未发育完善，央行的各个间接调控手段很难 发挥作用 ，或者说有些市场间接调控手段虽然开始发挥作用 ，其 — — 在国家货币投放中的作用还非常微小，因而，在国家对金融市场 一 研究现状及其 目标 的改革不断推进中，商业银行的信贷规模仍然是当局控制货币投 、 货币政策是市场经济条件下进行宏观调控的重要手段。长久 放的最主要渠道。 以来 ，西方经济学界争论的一个重要的问题就是 “货币政策的有 根据分析，我国的国债余额与货币供应量之间存在着很强的 效性”。所谓货币政策的有效性 ，是指名义货币存量的变动对实际 线性关系。传统凯恩斯主义认为，一国在出现有效需求不足的情 经济变量是否产生影响，是否带来价格水平的变动，进而影响经 况下，政府可以通过扩大财政支出和收入之间的差额向经济体系 济最终产出，其实质就是货币金融与经济发展的关系问题。关于 中注入额外的购买力 ，从而这部分购买力通过乘数作用增加产出 货币政策有效性的研究主要分为两个层次：第一个层次主要表现 和就业。哈佛大学的汉森和 “功能财政”的创始人勒纳强调，国债 为从中央银行操作 目标到中介 目标的实现过程，中央银行通过操 政策作为宏观经济政策的重要组成部分可以被政府用来作为管 纵各种政策工具影响货币供应量或者利率以及其他中介 目标变 理总需求的有效工具。在这里，国债政策不仅是财政政策的重要 量；第二个层次主要表现为从中介目标到最终目标的实现过程，缉成部分，也是货币政策的组成部分，关于国债的其他货币政策 中介 目标的改变通过微观经济最终影响到产出、物价和就业。 效应暂且不谈。在我国，国债的主要认购对象是中央银行和商业 近十几年来 ，我国不断增大货币政策调控力度 ，但是货币政 银行以及其他一些机构投资者，如果国债的发行是由中央银行认 策的效率却受到了很多学者的质疑 ，对于货币政策的效率 ，应当 购的，这无疑表现为央行基础货币的投放，肯定会对货币供应量 从以上两个层次进行分析。但是 ，现在绝大多数的研究都集中在 产生影响。 第二个层次伸 介 目标对最终 目标的影响)的研究上。实证研究方 三、结论与政策含义 面，弗里德曼和舒瓦茨在其名著 美《国货币史》中用历史的试验方 第一，我国中央银行手中的确拥有得力的政策工具能够有效 法证明了货币的确能带来产出的变化。很多研究都致力于货币供 控制货币政策中介 目标。一般政策如存款准备金政策、再贴现再 应量中介 目标与最终目标的关系分析。 贷款政策仍然是我国央行调控货币供应量最得力的工具；第二 ， 简而言之，从中央银行操作工具到中介变量来研究货币政策 在 目前的市场发育程度下，货币当局通过直接或间接的手段控制 有效性的第一层次的研究成果非常少见。我 国1984年建立中央 商业