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84l金融 证券资管底线论 去年9月的 “郑州会议”针对资管业务提出的八条底线，基金业协会此次出台释义 征求意见稿，使得资管业务的监管边界更加明晰 ◎财新记者 刘彩萍 l文 liucaiping．blog．caixin．corn 、 r一 模迅速突破了公募基金过去十年总规模 公司代表的发言，当时会议的主基调仍 妪，、■●■■r公年来司及，证其券子公公司司、的基资产金管管理理不过两三万亿元的瓶颈 ，但问题也随之 是放松管制、鼓励创新。对此，业 内曾 业务发展快速，投资范围大 而来。 有担心，认为证监会仍舍不得资管 “规 大拓宽的同时，业务特点、风险形式发 张育军指出，能否有效防控资产管 模”。 生相应变化，风险违规事件不断发生。 理业务风险，事关行业创新发展的成败。 不过 ，2015年1月28日至1月30日， 2月4日，中国证券投资基金业协会 (下 在2014年9月于郑州召开的证券公 资产管理业务风险管理与创新研讨会在 称基金业协会)发布通知，就 《证券期 司、基金管理公司及其子公司资产管理 广州举行，核心就是加强风险控制和鼓 货经营机构资产管理业务八条底线释义 业务座谈会 (即 “郑州会议 ”)上 ，张 励创新。据参会人士透露，张育军在会 (2015版 )》(以下称 《释义》)向行业公 育军针对资管业务的一些风险事件，首 上强调了五点 ：一是资产管理要把风控 开征求意见 ，对此前证监会主席助理张 次提出要牢牢守住八条底线，充分认识 作为2015年的核心 ；二是大力发展公募 育军提出的资管业务 “八条底线”做出 防控资产管理业务风险的重要性 ：不得 业务，适应大众理财的需求 ；三是加快 进一步解释。 有非公平交易、利益输送、老鼠仓等损 私募基金发展，建设私募市场 ；四是抓 在本次 《释义》中，监管层对非公 害客户利益的行为 ；不得违规承诺保本 好互联网金融，以此作为资产管理行业 平交易、内幕交易、资金池操作、商业 保收益 ；不得不适当地宣传、销售产品， 的业务突破 口；五是完善公司治理 ，提 贿赂、利益输送等违规行为进行了比较 误导欺诈客户 ；不得开展资金池业务 ； 高管理能力。 细化的解释。但业 内人士认为，其中仍 不得利用资管产品进行商业贿赂 ；资管 不乏存在模棱两可、可钻空子之处。 产品的杠杆率不得超过10倍 ；不得投资 勾勒资管业务监管边界 接近基金业协会人士告诉财新记 于高污染、高能耗等国家禁止投资的行 《释义》以 “负面清单”的形式对资管 者，《释义》只是一个征求意见稿 ，目 业 ；不得对业务人员 、管理团队实施当 业务进行 了规范。对于之前界定模糊的 前正在广泛征求各券商 、基金和基金子 期激励。 ’ 资金池业务，该文件明确指出，资产管 公司等相关业务部门的意见和建议，正 同年10月，基金业协会召开了资管 理计划与投资标的未能明确对应 ；多个 式文件的出台或许还有变动或进一步的 业务座谈会 ，张育军 听取 了54家基 金 资产管理计划对应多个投资标的，且未 延伸 ，资管业务合规边界的清晰度会不 进行合理估值 ；资产管理计划未单独建 断提高。 账、独立核算 ；未按合同约定披露净值 据基金业协 会披露 的数据 ，截 至 某些券商和银行的内部 等四种情况将被视为资金池业务。 2014年底 ，证券公司、基金管理公司及 人内外勾结，凭借结构 对于非公平交易、利益输送、利用 其子公司资管规模达到12．91万亿元。其 非公开信息交易等损害投资者的行为， 性产品的设计来获得超 中，证券公司资管规模7．95万亿元，基 《释义》也做了解释 ：交易价格严重偏 金管理公司专户规模1．22万亿元，基金 额收益，更带来利益输 离市场公允价格损