自愿性信息披露与公司治理：董事会功能与大股东行为.pdfVIP

维普资讯 第 61卷 第 4期 武 汉 大 学 学 报 (哲 学 社 会 科 学 版 ) Vo1．61．NO．4 2008年 7月 W uhanUniversityJournal(Philosophy SocialSciences) July2008．489~494 自愿性信息披露与公司治理：董事会功能 与大股东行为 程新生 徐婷婷 王 琦 孙 婧 [摘 要]董事会功能发挥对于 自愿性信息披露具有重要的作用。根据我 国上市公司 2004年数据，独立董事规模 、财会专业背景独立董事 比例 、金额最高的前 3名高管薪酬对 自愿 性信息披露产生正 向影响；董事会越稳定，公司 自愿性信息披露水平越高。股权集 中度越高， 自愿性信息披露水平越低 。这一结论说明我 国上市公司有必要加强董事会建设，制衡大股东 的控制权，以提高信息透 明度和董事会治理效率。 [关 键 词 ]自愿性信息披露；公司治理；董事会；大股东行为 [中图分类号]F234．4 [文献标识码]A [文章编号]1672—7320(2008)04—0489—06 一 、 国内外相关研究的文献 回顾 国内外对于公司 自愿性信息披露的研究主要集中在 四个方面：披露动机、可信度、披露的经济效果 以及公司治理特征与信息披露的关系。公司信息披露主要受到市场和监管机构两大力量的影响，前一 种力量促使公司管理当局 自愿性地披露信息；后一种力量强制要求公司披露必要的信息，并通过改进公 司治理结构，运行治理机制 ，促进 自愿性信息披露 。 国内外学者和中介机构 已经对信息披露评价指标体系进行 了较长时间的研究，这些研究为我国上 市公司信息披露评价提供了可供借鉴的成果 。有学者 以跨 国公司年报为对象，选取 113项 自愿性信息 披露条 目，分战略信息、非财务信息、财务信息对信息披露进行研究 1『(第555—572页)。有选择了5类共 35个 自愿性披露项 目，包括公司背景信息、历史信息、非财务指标、预测信息以及管理层讨论与分析信 息_2(第323—349页)。有利用信息披露 明细表对香港和新加坡工业类上市公司 自愿性披露影响因素研 究，发现外部股东持股比例与公司 自愿性信息披露水平成正 比3『(第247—265页)。有以深沪两地上市公 司2001年年度报告全文为研究对象，提出 自愿性披露的项 目构成 ，包括财务预测信息、管理层的讨论与 分析、未来机会与风险、公司战略及其影响、分部报告、业务数据等，分析了影响 自愿性披露的因素，发现 我 国上市公司主动信息披露水平与独立董事存在与否相关 4『(第37页)。 二、公司治理与 自愿性信息披露的理论分析与研究假设 (一)相关理论 委托代理理论认为，经营者与股东、债权人之间，大股东与 中小股东之 间的代理问题是最重要 的。 由于 “道德风险”或 “逆 向选择”的存在 ，内部人可能通过机会主义行为最大化 自身而不是全体股东的利 收稿 日期 ：2008-·02—·26 作者简介 ：程新生 ，南开大学商学院会计学系教授 ，博士生导师 ，博士后 ；天津 300071。 徐婷婷 、王 琦 、孙 婧 ，南开大学商学院硕士生 。 基金项 目：国家 自然科学基金项 目；教育部人文社科规划项 目(o6JA63oo3o)；南开大学 “985”项 目 维普资讯 武汉大学学报 (哲学社会科学版) 第 61卷 益。立法机构设计了诸多激励和监督机制 以引导和制衡经营者、大股东的机会主义行为，债权人通过债 务契约约束公司管理当局。与本文研究相关的另外一个理论是信息的经济学。资本市场信息披露制度 经历 了自愿性披露一强制性披露一强制性与 自愿性披露相结合的过程 (第 112134页)。经济学的信号 理论也可以解释 自愿性信息披露，公司通过披露信息显示其某些