私募股权基金转型动因及突围路径兼论硅谷天堂“上市公司PE”创新模式演进.pdfVIP

Monthly 改革探索 粤陨晕粤晕 云陨晕粤晕悦耘 襋 私募股权基金转型动因及突围路径 兼论硅谷天堂“上市公司+ PE”创新模式演进 1 2 胡 挺 ；钟伟钱 ，广东 ）有限公司， 1.广州农商银行博士后工作站 广州 510623 ；2.本田汽车 中国 广东广州 510760） 摘 要：私募股权基金的转型升级已成共识，投资模式与退出模式同质化是内部驱动因素，政策红利释放、市场 竞争加剧和市场价差红利消失是外部驱动因素。私募股权基金开展“上市公司+ PE”创新模式、寻求跨境并购新蓝海、 参与私募投资项目“二级市场”投资是私募股权基金转型的突围路径。本文剖析了硅谷天堂“上市公司+ PE”创新模式 从初阶模式到高阶模式的演进案例，提出了加强基金自身治理水平和风控能力、建立基金发展战略平台、专业化和特 化发展的建议。 关键词：私募股权基金；转型；路径；建议 ： ： 中图分类号 F832.51 文献标识码 文章编号:员园园猿原怨园猿员(2015)02原园园24原园4 DOI:10.3969/j .issn.1003-9031.2015.02.05 一、引言 型进入关键时期，地方政府将颁布落实更多鼓励 业兼 业的兼并重组面临审批多、融资难、服务体系不 并重组的政策细则，企业兼并重组即将迎来政策红利释 健全等多种问题，国家开始从顶层设计制定 业兼并重 放机遇期。与此同时，国内私募股权基金也同样面临战 。 《关于进一 略转型与创新发展的问题。 组实施意见 2014 年3 月24 日国务院公布的 步优化 业兼并重组市场环境的意见》，到证监会于7 月 国内学者已开始关注股权基金公司的转型问题。 23 日颁布实施新的 《非上市公众公司收购管理办法》和 Guo and Song （2011）实证发现并购基金平均回报高于一 》，再到进一步 [1] 吴会敏（ 《非上市公众公司重大资产重组管理办法 般私募股权基金近30% 。赵冰梅、 2013 ）发现国 提出修改《上市公司收购管理办法》与《上市公司重大资 内对于 PE 的研究大多还停留在其宏观内涵和虚拟金融 [2] 产重组管理办法》征求意见稿的决定。国家相关部门密 属 方面，主要 中在投资运作中的投资和管理方面 。 颁布鼓励企业兼并重组的政策法规, 反映国家支持和 Diller and Kaserer （2009 ）发现私募股权基金回报受资金 鼓励各行业、各种体制的企业参与兼并重组的坚定信 流入、管理者经验、风险等因素影响，团队激励等公司治 ，产业结构调整与经济转 [3] （ 心。国家政策制度进一步深化 理是影响其回报的重要驱动因素 。阮青 2013）通过对 ： —— ”（ 基金项目 文系国家自然科学基金项目“产品功能拓展的企业升级研究—基于劳动密集型企业的分析；广东省哲 、冲突模式与履行效率—— ”（ 学社会科学项