我国上市公司终极控制人对现金股利政策影响的经验研究.pdfVIP

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。；。，。。。。；；。。。。。。；；。。；—。。。。。。。一。。；。。一鞴藩。。誉辩。。。。罐静。。。。满。。。。。。圆圜圜圃 我国上市公司终极控制人对现金 股利政策影响的经验研究 孟荣芳 (上海立信会计师事务所，上海删2) 摘要：近年来，随着研究的不断深入，越来越多的证据表 市公司现金股利政策的影响，进而结合我国制度背景提出保 明，股利政策正沦为终极控制人侵占中小股东的“隧道”，增 护中小股东的政策性措施。 加了终极控制人与中小股东之间的代理成本。本文选取 二、文献综述 2007—2010年间沪深两市A股上市公司的数据作为研究样 本，从终极控制人的经济性质、控制权、现金流权及两权分离 进行分析，最终结果显示股利支付的比例与管理者持有公司 度等角度，运用多元线性回归分析方法研究终极控制人对现 股份的比例负相关。Fenn 金股利分配倾向和分配水平的影响。 金融类的上市公司1993—1997年的数据的研究发现，存在 关键词：终极控制人；控制权；现金流权；两权分离度；现 严重委托代理问题的上市公司中，管理层持股比例较低的上 金股利政策 and 市公司偏向较高的股利支付率。EckboVema(1994)以 加拿大上市公司的数据作为样本，发现现金股利与法人股 一、引言 东、机构投资者股东的投票权之间存在着显著的正相关关 中国的资本市场作为一个典型的新兴市场，发展时间较 系，而与管理层股东的投票权之间存在着显著的负相关关系 and 短，保护投资者的相关法律和司法体系不健全，股权高度集 shon，zhangKeasey(2002)的研究认为股利支付决策与机 中在政府手中，这使得控股股东掠夺中小股东的事件不断发 构投资者股权之间存在着负相关关系。 生。其中，现金股利政策往往是控制人侵害中小股东利益的 三、研究设计 直接手段通过层层追溯控制权关系链，我们发现终极控制者 (一)研究假设 是掌握公司财务的政策的主角，而不是以往研究中第一大股 本文提出以下假设： 东。因此，本文试图从控制权的角度来分析终极控制入对上 假设1：随着终极控制人控制权比例的增大，上市公司的 现农村地区通讯网络全覆盖，在此基础上大力推广手机支 服务站，辐射周边村民，逐渐提高农民非现金支付意识。加 付、网银支付及转账电话等电子支付业务。 强对农村金融机构网点人员的培训和辅导，通过举办知识 (五)创新支付服务产品，适应农村人口变化特点。针对 竞赛、开展业务技能考试岗位练兵等形式，不断提高农村地 偏远、老年人居多的农村地区，在有效防范风险的前提下，可 区金融机构网点人员的宣传和服务水平。加强对村镇银行 简化有关支付工具操作流程，以便于其操作。针对集贸、批 支付从业人员的业务辅导，促进其支付清算业务的规范 发市场等人口集中、经济活跃度较高的农村地区，不断改进 发展。 支付结算方式，在充分尊重原有交易支付模式的情况下，结 参考文献： 合市场发展的实际特点，大力改善银行卡受理环境，促进银 [1]欧阳卫民．支付与金融[M]．北京：中国金融出版社， 行卡等非现金支付工具应用，不断探索更加高效、安全的非 2011． 现金支付解决方案。充分发挥进城务工、经商农民的示范带