金融类上市公司股票价格与公司财务指标间关系分析.pdfVIP

金融类上市公司股票价格与 公司财务指标问关系分析 摘 要 金融类上市公司作为股市的一个重要板块，其股票价格的走势对股票指数的走势具有 重大影响。使用CCER上金融类上市公司财务数据与钱龙软件上股票价格数据对我国金融类上市公 司股票价格与公司财务数据间相关关系的研究表明：我国金融类上市公司股东持股较为集中，但 并未对股票价格造成显著性影响；股票价格与公司各财务指标之间相关性不大，反映了现实股市 中股票价格并没有体现公司未来的盈利能力，从另一方面表明我国股票市场的定价机制问题。 关键词 金融类上市公司；股票价格；财务指标；相关关系 随着我国经济的进一步发展 ，人们的理财意识越来 市与宏观经济 的相关性进行 了研究分析 ，结果表明， 越强，投资于股票市场的资金也不断增加。对一般投资者 1997年之后我国股市与宏观经济两者之间存在弱相关性。 而言，上市公司提供的财务公开信息是股票市场信息的主 李泽广和高明生 2007 研究发现，我国股价和汇率之间 要来源，也是其进行投资决策的主要依据和来源，因此有 存在稳定的协整关系和双 向因果关系 。邓粲和杨朝军 必要对股票价格与财务指标间的关系进行深入研究。 2007 研究表明，汇率制度改革后我国股市和汇市之间 一 、 文献综述 存在长期稳定的协整关系，人民币升值是中国股市上扬的 关于股票价格影响因素的研究很多，国外学者的研 单向原因。巴曙松、严敏 2009 实证研究则表明股价和 究主 要有 ：Wachtel和 Rousseau 2000 以及Beck和Le— 汇率之间不存在长期均衡关系。 vine 2002 利用跨国面板数据分析，发现股票市场发展 整体来看，国内外对股票价格影响因素的研究主要 与人均GDP之间存在相关关系，股票市场的流动性指标可 集中于各种外部条件，而股票作为上市公司自身募集资金 以作 为预测经济增长 的领先指标 。Aiavi和Mougoue 的主要手段 ，其价格与上市公司自身必然高度相关。股票 1996 ，通过对8个发达国家1985—1991年的汇率与股票 之所以具有价值 ，是因为它们具有投资者所希望的某类属 市场的分析 ，发现汇市和股市之间存在双向因果关系。 性。按照通行的财务理论观点，一家公司的股票价格是由 Granger等人 2000 的实证分析认为，亚洲的大多数 国 其未来的现金流量 即股利 按一定的贴现率进行折现的 家和地区 中国香港 、马来西亚、新加坡、泰国和中国台 现值。而财务指标在这其中的作用就是改变投资者对上市 湾等 ，多数情况下股市 引导汇 市 。Hatemi．J和Roca 公司未来股利支付能力的信念，进而改变股票价格。一般 2005 通过对马来西亚、印度尼西亚、菲律宾和泰国四 认为：现行财务指标及其变动能影响预期未来财务指标 ， 国的研究发现，在东南亚危机前，汇率和股价之间存在显 未来财务指标与未来股利相联系，而未来股利又与股票价 著的关联性 ，但危机后关联性不再存在。 格相联系。这样，现行财务指标及其变动与股票价格的变 国内学者陈朝旭等 2006 、孙霄狮等 2007 利用 动就有了紧密的联系。在股市上，金融类上市公司作为一 Granger因果关系检验论证了我国股市存在依赖于经济周 个重要板块 ，其股票价格的走势对股票指数的走势具有重 期的非对称关联关系 ，在经济繁荣时期我国股市与实体经 大影响。因此，本文拟基于金融类上市公司相关的财务指 济才表现出较好的关联性。刘少波和丁菊红 2005 对股 标 ，分析这些指标对股票价格的影响，以判断公司内部因 | l ． t | 蠢 素对公司股票价格的影响大小。 从 以上分析可以看出，我 国金融类上市公司股权较 二、数据来源及变量定义 为集中，资产规模庞大，净资产收益率较高，每股收益水 本文选取了截止N2OlO年l2月31日在沪深两市上市的 平差异较大。 29家金融类上市公司，使用了公司2010年报的数据 ，其中 二 相关性分析 银行14家，保险公司3家，信托公司2家，证券公司10家。 使用StatalO．0软件对股票价格与各因素进行相关性分 相关数据来 自于钱龙旗舰软件 、上海证券交易所网站与深 析 ，结果如下表 圳证券交易所网站上关于上市公司信息披露的相关信息， 前十大股东 第一大股东 经过了一些简单的处理，得到了本文研究所采用的数据。 因素 持股 比例 持股比例 总资产 净资产 净利润 根据前人的研究，定义了9个变量 ，分别为：前十大股东 相关系数 一015 045 一009 064 一0l3 049 一0O8 069 一010 062 持股 比例 X． 、第一大股东持股 比例 X， 、总资产 x 、净 资产 x4 、净