利率在宏观调控中的实施效应.pdfVIP

维普资讯 _财政金融 DEvELoPMENTREsEARCH 利率在宏观调控中的实施效应 ●李一水 郑 妨 [内容提要]本文就利率变动对贷币信贷和宏观经济运行的影响进行较全面、较深入的分析，文章-t．L~， 利率变动对不同调控对 象的实施效应存在差异性，名义利率在调控作用上具有主导性，利率在宏观经济中的 调控作用存在局限性；利率市场化程度不高、企业和银行经营机制不健全和配套措施不完善则是影响利率在 宏观调控中实施效应的深层次原因。文章提 出了增 强利率在宏观调控 中实施效应的相关政策建议。 [关键词] 利率调整 宏观调控 实施效应 从宏观调控实践看，适时调整存 此，在对 比口径选择上，我们选取人们 项存款及储蓄增速的变化通过了相关 贷款利率水平并通过金融机构传导， 目前最常使用的利率水平，即一·年期 数理检验，说明方程能很好地描述样 已成为长期以来国家调节经济运行的 定期储蓄存款利率和…年期贷款利率。 本点变动情况， 归模型拟和优度较 重要手段，也是人民银行进行货币政 所采取的分析方法是，对 1991年以来 好。因此，在粗略情况下，模型 (1)、 策操作的重要 内容。但在不同时期的 名义利率和实际利率 的变动情况进行 (2)可以采用。 宏观调控中，由于所处的经济环境不 加权平均计算以后 ，再与同期人民币 (1) ≯=7，633+2，56 同，利率工具所发挥的政策效应也有 存贷款及货币供 量增长变化情况进 (3．823)(8．001) 所不同。在当前新～轮宏观调控中，其 行比较分析。 (2) = 12．04+1．85 背景是人民币升值预期强烈，社会资 (一 )利率 变动对存款增速的影 (7．896)(7．5783) 金流动性过剩，通货膨胀有所抬头，这 响。从 1991-2007年8．a加权名义利率、 这表明在其他条件不变的情况下， 使得利率T具运用面临新的挑战。本 实际利率分别与各项存款、储蓄存款 1991—2007年8月期间一年·期储蓄加权 文旨在通过对利率在以往宏观调控中 增速变化曲线看，存款名义利率提高 名义利率每提高1％，能推动当年各项存 的实施效应进行分析，探索新时期更 (降低)与储蓄及各项存款增速的变化 款和储蓄存款增速分别提高2．56％、 有效地运用利率进行宏观调控的方法 趋势基本一致；而存款实际利率波动 1．85％。 和途径。 曲线则与储蓄及各项存款增速的变化 我们运用吲样方法测算利率变动 一 、 利率对货 币信贷的影响 趋势存在较火差异。我们分别选择当 对存款增速滞后一期的影响，结果名 分 析 期人民币储蓄 (各项)存款增速为因变 义利率的影响远不如对 当期的影响， 利率是资金的价格，对货币信贷 量 (Y)，以加权平均后的当年一一年期定 实际利率影响则大于