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货币政策、商业信用与企业价值 　　摘要：本文以2003年至2010年度沪深两市A股上市公司为研究对象，对货币政策、商业信用与企业价值的关系进行了实证研究。结果发现：商业信用提升了企业价值，并且在货币政策紧缩时期，商业信用作为银行信贷的替代性融资对企业价值提升作用更强。进一步的研究发现：超额商业信用与公司价值正相关，并且货币政策宽松时期，超额商业信用对公司价值正面影响更大。 　　关键词：货币政策 资本结构 商业信用 超额商业信用 企业价值 　　作者简介： 　　牛培路（1989- ），男，山东济宁人，石河子大学经济与管理学院硕士研究生 　　一、引言 　　商业信用（trade credit）是指卖方允许买方在获得货物后不必立即付款，而可延迟一段时间后再付款。无论是在发达国家还是发展中国家，企业都普遍为客户提供商业信用（Fisman and Love，2003；Love et al.，2007），即使受到信用约束的企业也不例外（Van Horen，2005）。从财务角度来看， 商业信用相当于卖方给予买方一个短期融资。近年来，随着市场竞争的日益激烈，我国商业信用在经济体系中发挥着日益重要的作用。已有文献深入研究了商业信用对融资约束的缓解作用（石晓军、张顺明，2010），指出信息不对称条件下，企业受到银行的信用配给时，常常会转而求助于卖方提供的商业信用（Biais Gollier