公司治理的制约、制衡与平衡——从物质资本、人力资本到利益相关者.pdfVIP

2008年第5期 中南财经政法大学学报 №．5．2008 双月刊 Bimonthly 0FECONOMICSANDLAW 总第170期 JOURNALOFZHONGNANUNlVERSITY Serial№．170 公司治理的制约、制衡与平衡 ——从物质资本、人力资本到利益相关者 李 伟 (中南财经政法大学工商管理学院，湖北武汉430073) 摘要：公司治理结构的本质是企业所有权的安排。在企业所有权安排上，公司经历了一个由物质资本独享 企业所有权，到物质资本与人力资本分享企业所有权，再到利益相关者共享企业所有权的发展过程。相应地，在 公司治理方面，与其说是从传统的“股东至上”理论逻辑下的单边治理模式，发展为现代的利益相关者理论逻辑 下的共同治理模式，倒不如说是，从单一的物质资本主导下的物质资本对人力资本的制约，到物质资本与人力资 本共同主导下的物质资本与人力资本的相互制衡，再到利益相关者共同主导下的利益相关者之间利益平衡的发 展过程。 关键词：公司治理；人力资本；物质资本 中图分类号：F276．6文献标识码：A 文章编号：1003—5230(2008)05—0092—06 一、引言 公司治理结构的本质是企业所有权的安排。在企业所有权安排这个问题上，存在两种不同的理 论流派：一种是传统的“股东至上”理论逻辑下的单边治理模式，主张企业所有权应由股东单方面拥 有，股东是公司的唯一所有者，企业经营的目的是实现股东利益最大化。另一种是20世纪中后期迅 速发展起来的利益相关者理论逻辑下的共同治理模式，主张企业所有权由股东、债权人、供应商、雇 员、消费者、政府和社区等利益相关者共同分享，企业经营的目的是实现相关者利益最大化。许多学 者同时认为，由于人力资本理论和利益相关者理论的兴起，现代社会大量处于统治地位的公司开始偏 离“物质资本主权”的公司理念，如高层管理人员多元化激励机制的形成、职工持股计划的流行和职工 监事与公益董事的出现等等。尤其值得一提的是，现代公司开始越来越关注的企业社会责任实践问 题，已经使得利益相关者共同分享企业所有权的共同治理模式，开始向股东独享企业所有权的单边治 理模式发起了激烈的挑战，现代公司治理理论与实践正面临着共同治理模式逐渐取代单边治理模式 的发展趋势。 收稿日期：2008—07—25 基金项目：2006--2007年湖北省社会科学基金项目“湖北省民营企业治理结构问题研究’’([2007]053) 作者简介：李伟(1972～)，男，湖北武汉人，中南财经政法大学工商管理学院教师，武汉大学工商管理博士后。 92 万方数据 二、单一的物质资本主导：物质资本制约人力资本的公司治理制度 公司治理主体表现为由单一的物质资本主导，公司治理模式体现为股东的单边治理模式，是在传 统意义上的“股东至上”理论背景下产生的。在企业发展的早期，由于物质资本稀缺，单纯强调股东的 。主权利益”有助于资金所有者把大量的资金投资于企业，这样，极大地提高了企业的发展速度。在当 时的条件下，股东投入到企业的物质资本已转化为固定资产和原材料等，这些资产具有较强的专用 性，相应地也就具备了抵押性，股东成为实际的风险承担者。即使当时也有企业经营者的管理问题， 但由于市场的不确定性因素较少，企业赖以发展所需要的管理才能并不突出，物质资本所有者与经营 者的身份经常是合一的，而且职工的人力资本大都是“同质的”，专用性不强，资本的抵押功能也很弱， 职工获得事先预定的固定工资，当企业经营失败时，他们可以转移到其他企业劳动，并不承担企业剩 余风险。物质资本是企业价值最大化的主要实现者，人力资本在企业中的作用并不明显，人力资本至 多不过是物质资本身后的一个“影子”而已。另外，在企业发展初期，往往只有一个物质资本所有者， 且贷款有着很苛刻的条件，职工只是简单的被雇佣者。因此，企业所有权安排自然体现为一种“股东 至上”的逻辑，即企业是为股东服务的【1]，企业就是物质资本所有