财务管理——详解.ppt

四、融资租赁与贷款购买的决策： 企业在缺乏资金的状况下要取得固定资产，有两种方式：一种是采取融资租赁的方式，另一种就是先取得长期借款，再自己购买。 两种方式下的决策方法是： 将采取融资租赁方式发生的筹资成本与采取长期借款方式发生的筹资成本进行比较，取低者。 5.5 租赁融资决策 无论是在融资租赁的条件下还是在借款购买的条件下，折旧费用、维修费用、设备残值对两个方案的影响是相同的，可以视为无关成本，决策只考虑两种方案的不同部分的差异。 两种方案不同的部分致使企业现金净流出量是不同的，现金净流出量小的方案即为可取方案。 1、两种方式下： 四、融资租赁与贷款购买的决策： 5.5 租赁融资决策 计算每种方案的不同部分的现金流出量； 由于现金流出量发生在现在或者未来的各个时期，必须将这些现金流量折算到同一时点进行比较，书上选择折算为现值。 比较现值之和的大小，选小者。 2、方案的决策过程： 四、融资租赁与贷款购买的决策： 5.5 租赁融资决策 例： 假设设备的售价为10,000万元； 假设市场利率为10％； 银行借款10,000万元，分期付息，到期还本，银行借款利率为10％； 采用融资租赁时，每年租金经过计算，为2,638万元。 假设设备的可使用年限为5年, 融资租赁的租赁期为5年. 四、融资租赁与贷款购买的决策： 5.5 租赁融资决策 1、计算融资租赁条件下的税后现金流量： （1）计算确定每年的租金及利息 年末 每年租金 每年利息 每年本金偿还额 设备价款 0 10,000 1 2,638 1,000 16,38 8,362 2 2,638 836 1,802 6,560 3 2,638 656 1,982 4,578 4 2,638 458 2,180 2,398 5 2,638 240 2,398 —— 合计 13,190 3190 10,000 —— 1、计算融资租赁条件下的现金流量： （2）计算确定融资租赁条件下的税后现金流量 年末 每年设备 价款偿还 每年利息 利息抵税 税后现金流量 1 16,38 1,000 400 2,238 2 1,802 836 334 2,304 3 1,982 656 262 2,376 4 2,180 458 183 2,455 5 2,398 240 96 2,542 合计 10,000 3,190 1,275 11,915 2、计算确定借款购买条件下的现金流量： （1）计算确定定期等额偿还方式下每年偿还的本息 年末 本金偿还额 利息 本息合计 未偿还的本金 0 10,000 1 1,000 1,000 10,000 2 1,000 1,000 10,000 3 1,000 1,000 10,000 4 1,000 1,000 10,000 5 10,000 1,000 11,000 0 合计 10,000 5,000 15,000 0 2、计算确定借款购买条件下的现金流量： （2）计算确定借款购买条件下的税后现金流量 年末 年偿还额 年利息偿还额 利息抵税 税后现金流出量 1 1,000 400 600 2 1,000 400 600 3 1,000 400 600 4 1,000 400 600 5 10,000 1,000 400 10,600 合 计 10,000 5,000 2,000 13,000 3、计算两方案税后现金流量的现值之和： 年末 复利现值系数 融资租赁 借款购买 税后现金流量 现值 税后现金流量 现值 1 0.909 2,238 2,034 600 545 2 0.826 2,304 1,903 600 496 3 0.751 2,376 1,784 600 451 4 0.683 2,455 1,677 600 410 5 0.621 2,542 1,579 10,600 9,583 合计 11,915 8,977 13,000 8,585 5.1 企业融资的动因和要求 5.2 企业融资数量预测 5.3 股票融资决策 5.4 长期债务融资决策 5.5 租赁融资决策 第 5 章 企业融资决策 融资渠道及方式 权益融资 吸收直接投资（非股份有限公司） 普通股 优先股 留存收益（股份和非股份公司均适用） 认股权证 负债融资 长期 长期借款 公司债券 融资租赁 短期 自然融资 短期借款 补充资料：注册资本金制度 所有权融资 负债融资 融资需求 1000万 净利润 100万 股 利 50万 留存收益 50万 投资规划 800万 200万 所有权融资 负债融资 800万＋200万 投资规划 到工商局 注册登记 800万 200万 800万 公司法 注册会计