国债政策可持续性与财政风险的理论解析.pdfVIP

国债政策可持续性 与财政风险的理论解析 口刘立峰 内窖提要：国债政策的可持续性指的是基干某些经济约束条件下的、根据经济发展需要、考虑多种经济 要素诗调性的国家债务的长期发展战略和模式 国债政策的可持续性与财政风险是一个问题的两A方 面。国债政策作为密观调控的重要手段．必须反映经济稳定 持续增长的内在需要，笋为这种内在需要 服务 宏观经济对于国债的负担能力是财政稳定运行的基础，也是国债政策作用的现实基础=对国情 蟊塑或风险的分析币应局限在某些固定的界线范围，而应扶各国经济发展的具体情况出发进暂研究。 关键词：匡债政策 可持续陛 财政风险 作者单位：国家计委密观经济研究院投资斫究所 北京1000+8 一 、 国债政策可持续性及财政风险的内涵 (一)国债政策可持续性内涵 国债政策可持续性问题主要涉及国债的发行政策，重点研究国债发行规模及 其政策效应。国债政策可持续性，既强调国债政策实施的空间不是无限的，国债 的扩张是受限制的，同时也强调经济增长水平和质量对国债政策实旅的重要影响 以及国债政策实旌对改善经济运行状况、增加国民福利水平的重要性。 第一．国债是建立在公共信用基础上的公共政策措旅或工具，国债政策对经 济的影响是长远的、复杂的、多方面的。国债政策的可持续性取决于其作用于经 济的结果，取决于国债政策带来的宏观经济净收益。如果在一个较长的经济周期 或阶段中，由于国债政策推动的经济与社会的稳定、持续增长，足 抵消由于国债 增加带来的经济与社会成本增加，则国债政策就是可持续的。因此．国债政策可 持续性也就不应该只从年度甚至中短周期过程考虑，而更大程度上应该从发展长 周期或发展阶段来考虑。 第二．可以从经济可能性方面考察国债政策的可持续性，重点研究宏观经济 对于国债规模的承受能力。也就是说国债政策实施的空同并不是无限的，国债的 扩张是受限制的，需要受以下几个方面因素的制约：一是国民收人和财政收人水 平；二是国民的储蓄水平和习惯；三是通货嘭胀程度；四是经济与社会的稳定。 第三，可以从经济必要性方面考察国债政策的可持续性，研究在经济周期及 经济发展的不同阶段，宏观经济对于国债政策的内在需要，国债政策对宏观经济 · 52 · 改 革 只日=C ^郐位·3 活动作用的有效性，政策实施或退出的时机与方式。 性将受到限制。因此，可以说国债政策的可持续性与 第四，国债政策的经济可能性与经济必要性是相 财政风险是一个问题的两个方面。 辅相承的，分析可能性要在充分考虑必要性的基础之 上，研究必要性在充分考虑可能性的基础之上。 二、国债政策的经济必要性 (二)财政风险的内涵 经济活动中充满了风险，而那种会对整个经济体 国债政策实施必然会影哺国民储蓄、消费、投资、 系产生重大影响的宏观意义上的风险则被称为经济体 利率 及汇率等变化，从而影响经济增长的数量与质 系性风险。经济体系性风险是“由于实物或虚拟资产 量，影响到经济的波动。而经济的稳定、健康发展又是 价格的异