我国投资连结保险选股择时能力的对比研究.pdfVIP

2012 年第 2 期(总第 142 期) 金融教号岛码兔 我国投资连结保险选股择时能力的对比研究 李艳荣，周蔚龄 (浙江工商大学金融学院，杭州 31∞18) 摘 要:实证结果表明，总体而言，我国的投资连结保险具有显著的选股能力，但是不具有择时能力。就投资风格上来 看，激进型账户的选股能力表现最好，债券型账户的择时能力好于其他;从牛熊市的比较而言，我国投连险具有显著 的选股能力，牛市表现要优于熊市;综合考虑选股能力和择时能力两个方面，平安人寿和太平人寿的投资表现好于其 他寿险公司。 关键词:投资连结保险;选股能力;择时能力;投资绩效评价 文章编号:1006-3544(2012)02-0049-05 文献标识码:A 中固分类号:F830.91 的稳定发展起到了一定的促进作用，在为投保人提 一、引言 供寿险服务的同时，也提供了新的投资渠道。在过去 投资连结保险(下文简称为投连险)是一种既 的十年里，投连险随着股市的起伏经历了两起两 落01999年10月 22 日，平安保险公司发售了国内第 有保险保障功能，又有投资功能的寿险产品，它将客 户的收益与保险基金的投资收益挂钩。保险公司的 一个投连险产品世纪理财，并一度发展迅猛，到 投连险产品一般按不同的投资风险设置不同类型的 2001年，随着股市行情的下跌，投连险的投资收益下 投资账户，账户的运作方面近似于一般的投资基 降，退保事件迅速席卷全国。2∞3年前后，各保险公 金，账户的价值随着市场情况上下波动，净值每日公 司被迫停售部分投连险产品。而随着2∞6年牛市的 布，技保人最后获得的技资回报基本取决于账户的 到来，投连险再次迎来了一次迅猛发展，直到2008年 市值情况。投连险最大的优点就是可以将资金在多 股市低迷，投连险又经历了巨大的退保冲击。因此， 个账户中灵活转换，这与基金相对单一的投资结构 可以看出投连险是与资本市场的行情紧密相连，投 有很大不同。在投资市场发生变化时，投保人还可以 资业绩不稳定，高风险高收益的一种投资品。 在账户之间进行资产的转换。在牛市行情下，客户可 从投资的角度来说，正确评价投连险账户的投 以将资金从债券型账户转换至激进型账户;而在股 资业绩，有利于了解我国投连险的账户运作能力，为 市震荡、市场前景不明朗的情况下，投保人也可以将 投保人对投连险产品的选择提供科学的依据。本文 资金转换至混合型或债券型的账户，回避风险。 拟以我国市场已发售的投连险账户为研究对象，借 截至2011年10月，我国已有投连险账户179个。① 助资产组合绩效评价的T-M模型，分别从牛熊市、账 投连险的规模和数量的不断扩大，对我国证券市场