关于房地产调控效果的研究之五：房地产投资增速的国际比较.pdfVIP

本刊关注 ●中国经贸导刊 如不调整，我国两种资产价值的可能变动 但依 旧是实行低利率政 圈 目 5 4 3 2 策；特别是 “80年代后期， ∞ ∞ ∞ ∞ ∞ ∞ 0 日本政府对 日元升值的影 响过于担心，并对 日本经 济在 1986年上半年增长 关于房地产 放缓做出了过度反应，实 0 一 ∞ 砷 吣 啦 h ∞ 0 ∞ 畸 婚 ∞ 卜 ∞ 0 施了大规模的宏观经济刺 萎蕊曼嚣§量蕊量量§磊薰磊蠹磊氮嚣委蠢窝 调控效果 激措施，政策利率被下调 数据采潦：圜零统计蕊、世赛银行教据库 了约 2个百分点，这种立 的研究之五： 场一直延续到了 1989年。 地产开发、销售和中介服务中的 信贷额和资产价格急升，使股市 违规销售、捂盘惜售、囤积房源 、 和城市地价在 1985--1989年期 散布虚假信息、恶意哄抬、价格 间急剧上涨”①。泡沫于 1990年 1 欺诈、投机炒作、违反明码标价 月破裂。 房地产投资 规定、违规用地、囤地、炒地等一 注意因果关系：不是El本房 切扰乱市场秩序的非法行为。 地产市场，而是 日本经济政策失 以上调控措施在道义、原则 误引发 日本经济泡沫。日本房地 上均让人无法反驳。但是 由于始 产市场是这场经济泡沫最显著的 增速的 终没有触及 “土地供给管制”和 标志和最惨烈的受害者。 “低利率管制”这两个根本症结， 反观我国的情况是，城市住 除了最后基于解决 “政治问题” 宅用地的总量控制不当，造成 了 国际比较 而采取的行政手段之外，都显得 商品住房市场供不应求；这种市 那么不给力。 场特征与持续的低利率管制结合 我们认为，正如中央近年来 在一起，使得住房市场成为吸收 多次、反复深刻强调过的：改革 超额信贷的 “黑洞”，加速住宅价 已经进入 “深水 区”，现在面对的 格上涨 (图1中实线部分是已发 房地产市场上 “价格上涨过快”与 问题 ，越来越多的是深层次的体 生的资产价值变动，而虚线部分 “市场过热”语义不尽相同。“市场过热” 制性、机制性矛盾 。仅靠头疼医 是在既定环境下未来十年将发生 不仅意味着资产价格上涨过快、价格水 头、脚疼医脚 ，终究无法纠正和 的变动)。不是房地产市场破坏了 平过高，还包括了 “投资过热以及资源 解决深层次的体制机制问题。 国民经济的稳定，而是 “存在深层 错配”，包含了 “过热”后的 “烂尾楼 ”形 如果我们始终不愿去面对 次矛盾”的宏观经济环境造就了 式的大规模资源浪费。这里 “过热”是对 并认真解决 “土地供给管制”和 住宅价格过快上涨。