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国外的养老金改革 ◎ 冯 杰 成为养老金运作模式向投资工具多样 美英等资本市场发达国家，在养老金投 化、基金运作市场化和基金运营证券 资工具和投资比例选择上没有特别的 随着社会的老龄化，人们对养老 化发展最主要的原因。 要求，采取 “审慎人原则”的管理模 问题的关注日益升温。从上世纪80年 从世界范围看，目前养老金投资几 式；而发展中国家往往采用严格管理模 代起，人口老龄化问题的目益突出和世 乎已涉及所有的投资工具。初期，养老 式，在养老金的投资工具和投资比例选 界各国政府财政负担的不断加重，许多 金投资主要选择风险小的投资工具，如 择上都有比较严格的规定。总结起来， 国家对养老保险制度进行了改革，主要 银行存款、国债、高信用等级的企业 股票类投资比重与资本市场成熟有 特点是改变原来单一的现收现付制度， 债券等，后来发展到多元化投资，构建 关。在资本市场发达的国家，股票类资 实行基金部分积累制度或基金完全积 投资组合，兼顾收益性和安全性。概括 产在养老金中的投资比例较高，反之， 累制度。比如，西方发达国家普遍采用 起来，养老金的投资工具主要包括银行 比例较低。随着资本市场的发展，政府 了国家基本养老保险、企业年金计划 存款、有价证券(债券、股票、金融衍 监管水平的提高，股票类资产的投资比 和个人储蓄保险的三支柱保险体制，而 生工具)投资、直接贷款或委托贷款、 重也逐步提高。 以发展中国家智利为代表的新兴国家 不动产投资等金融工具和实物工具。 养老保障的市场化改革是在人口 则实行了基金完全积累制度。养老保 国外养老金投资组合中大多包括 老龄化日益严重，传统的现收现付制度 险制度的变化使得原来的基金运作模 了债券、股票、抵押贷款、不动产等 日益不堪重负的条件下，对养老保险体 式不能适应新制度下基金保值增值的 多种投资工具，各种投资工具的具体比 制进行的改革，它将养老责任从政府全 要求，于是，在保证基金安全的前提下， 例因国而异，与该国资本市场的成熟程 部或部分转移到个人身上。 如何最大程度地提高养老金投资收益， 度和政府监管水平密切相关。比如，在 基金积累模式强调个人对自己养 CHINA SOCIETY PERIODICAL 49 INTERNATIONAL国际 老的责任，通过建立个人账户，雇主和 交纳一定数额的养老保险费，记人个人 按质论价的完全商业行为，不存在互 雇员缴费全部进入个人账户，退休待遇 账户，作为他们的 “储蓄存款”。退休 济的成分。尽管商业养老保险有多类 水平取决于账户基金积累额，账户基金 时 (或中途死亡)，连同本息一次或分 品种，纯保费中包括风险保费与储蓄 进行委托投资。这种模式有效解决了 期发还给职工 (或其遗属)的 “自己养 保费。事实上，商业养老保险中的储 人口老龄化问题带来的养老金支付危 自己”的模式。 (4)“混合制”养老 蓄因素远远超过风险保费的因素，因 机，减轻了政府的负担，并且为经济建 保险制度。是以现收现付制为基础，以 此，商业养老保险带有很强的储蓄性 设提供了大量长期建设资金。养老金 部分基金积累制作为补充的“基本+补 质，常常称为储蓄保险。 社会养老保 管理的市场化运作改变了政府管理的 充”的“混合制”养老保险制度。 “混 险和商业养老保险虽然存在明显的差u一 低效率问题，通过市场竞争，提高养老 合制”养老保险制度包括两部分基金： 别，但两者在保障人们生活安定、保 金的投资效益，降低管理成本。 一 部分是统筹基金，是为现在已退休职 证社会再生产顺利进行、促进社会经 从世界各国养老金制度来看，主 工提供基本养老金的；另一部分是积累 济繁荣等方面是一致的，且存在相互 要分为两类：社会养老金和商业养老 基金，是为在职职工将来退休后提供补 作用、相互补充的关系。因此，社会 金。目前世界范围内通行的社会养老 充养老金而筹集的。目前，中国的养老 养老保险和商业养老保险是完善养老i 保险制度，大体上可以分为四种模 保险制度，基本上属于 “混合制”形 保障体制的两个不可缺少的组成部 式： (1)与工作相