创业板上市公司成长性评价--以信息技术行业为例.pdfVIP

【管理世界】ManagementWorld 2013年 第12期 (总第 444期)t 创业板上市公司成长性评价 以信息技术行业为例 何 鹏 ，王 慧，姚世斌 (西华大学 管理学院，四川 成都 610039) 摘 要：我国创业板市场正式运行3年多时间以来，满足 了众多上市公司的大规模融资需求，成为解决高科技和创 新性中小企业融资难的重要渠道，进一步健全了我国资本市场的结构，为投资者提供了更多选择机会。与此同时，创业板 上市公司的成长性问题受到了各界的广泛关注。在此背景下，本文运用规范分析和实证分析相结合的方法，对创业板市 场上市的信息技术公司成长性进行 了分析。分析结果表明，信息技术行业在创业板上市的公司的成长性明显偏低 ，对投 资者利益保护将产生深远影响。 关键词：创业板上市公司 企业成长性 信息技术行业 因子分析 中图分类号：F276．6 文献标志码：A 文章编号：1000—8772(2013)33—0082—05 我国创业板有上市公司达 350多家，总市值近 1．06万亿 等学者(2009)通过对中国高新技术企业的成长性研究中发现， 元，平均市盈率38．37倍。其中信息技术行业上市公司58家，占 技术创新是中国中小型企业迅速发展的关键因素，并在对中国 16．3％。我国创业板上市发行程序要求保荐人保荐发行人发行 通讯行业的研究基础上提出了新兴市场上技术领先效果的理 股票并在创业板上市时，应当对发行人的成长性进行尽职调查 论模型。 和审慎判断并出具专项意见，但上市后公司成长性评价往往被 国内学者也对企业的成长性进行了深入的研究。张炳坤 忽视。创业板上市公司成长性直接关系到投资者利益保护，关 (1998)从净资产收益率、利润增长同步率、利润保留率 、主营利 系着企业价值实现。本文以在创业板上市的58家信息技术行 润比例 、资本周转加速率等指标对企业成长的影响因素进行了 业公司为研究对象 ，在借鉴国内外 已有研究成果的基础上，对 研究。张祥建等学者 (2004)选取2003年 “中证 ·亚商上市公司 我国信息技术行业在创业板上市公司的成长性进行实证研究， 50强”为研究样本 ，对上市公司的核心能力与盈利性及成长性 探讨信息技术行业在创业板上市的公司成长性情况，为相关信 的相互关系进行了分析，结果表明上市公司的核心业务 、经营 息需求者提供参考。 能力、财务状况和治理结构均与其成长性呈比较明显的正相关 一 、 文献述评 关系。王青燕和何有世 (2005)对中国上市公司成长性的主要影 响因素进行了研究，其结果表明资产价值 、盈利能力与上市公 近年来，国内外专家学者对企业的成长性问题进行了广泛 司成长性呈正相关，核心竞争力与成长性的相关性并不显著 ， 而深入的研究。Solvay和 Sanglier(1998)认为企业的成长性通 而企业规模因素和国有化程度则与成长性呈负相关。周登波( 常取决于长期技术进步的趋势和商业周期变化的短期需求波 2010)认为 ，企业的可持续成长是公司管理者和其投资者等利 动。Bottazzi和Dosi等学者(2001)对制药行业企业的大量数据 益相关主体共同关心的问题，也是衡量企业价值的重要指标和 进行统计研究发现 ，模仿 、企业创新和新