基于因子分析法的畜牧业上市公司高管薪酬与企业绩效相关性研究.docVIP

基于因子分析法的畜牧业上市公司高管薪酬与企业绩效相关性研究 索志林 李孟楠 东北农业大学资源与环境学院 东北农业大学经济管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 作者简介：索志林 (1960-) , 男, 教授, 博士, 研究方向为农业经济管理、企业管理, szl1960@163.com. 作者简介：李孟楠 (1992-) , 女, 硕士研究生, 研究方向为企业管理, lmnthrone@163.com. 收稿日期：2017-02-03 Received： 2017-02-03 改革开放以来人均GDP不断增加, 国民对生活质量的要求日益提升, 畜产品需求量也与日俱增, 畜牧业发展迅猛。根据1978年和2014年国家统计局年度数据, 1978—2014年畜牧业总产值由209.3亿元提高到28 956.3亿元, 占农林牧渔业总产值的比例由15.0%上升到28.3%。2014年畜牧业总产值占农林牧渔业总产值的比例接近1/3, 说明畜牧业在农业结构中占据举足轻重的地位, 畜牧业发展在满足了人们对畜产品需求的同时也促进了农业经济的发展[1]。 畜牧业上市公司是畜牧企业中的龙头企业, 其发展对畜牧业乃至现代农业发展的影响是不可忽视的[2]。然而, 畜牧业上市公司自进入资本市场以来, 规模小、成长慢、绩效不佳等弱点逐渐呈现出来。高管人员作为畜牧业上市公司的经营决策层, 对企业的发展起到至关重要的作用。科学合理的高管薪酬激励机制能够引导高管人员和股东的利益趋于一致, 进而提高畜牧业上市公司的企业绩效。所以, 笔者运用因子分析法构建企业综合绩效模型, 再从实证角度出发探究高管薪酬影响企业绩效的内在机理, 以期为畜牧业上市公司绩效改善提供对策建议和决策参考。 1 理论分析与研究假设 1.1 高管货币薪酬与企业绩效 目前国内外学术界对高管货币薪酬与公司绩效关系研究尚未得到一致结论。国外方面, K.J.Sigler[3]选取2006—2009年280家在纽约证券交易所上市的公司为研究样本, 发现高管货币薪酬对公司绩效有着正向影响, 并认为公司规模是影响高管薪酬水平最显著的变量, M.J.Conyon[4]、E.Krauter[5]也得出了类似结论。N.Ozkan[6]选择1999—2005年390家英国非金融企业的数据进行研究, 发现高管货币薪酬与公司绩效相关性微弱。国内方面, 王鑫[7]、刘继红[8]选取制造业上市公司的年报数据作为研究对象、刘绍娓等[9]采用主成分分析方法、李维安等[10]从薪酬辩护行为角度出发探究二者之间的关系, 均发现高管货币薪酬对企业绩效有积极的促进作用。而扈文秀等[11]、李永周等[12]研究分别发现我国金融类上市公司、钢铁行业上市公司高管薪酬与企业绩效不存在显著的正相关关系。上述研究表明高管货币薪酬是企业激励高管一种重要的方式, 既能约束高管, 也能提高管理绩效, 促进股东财富的预期增加。根据代理理论, 在企业高管与股东存在信息不对称的情况下, 股东会与高管签订薪酬———业绩契约来降低道德风险和逆向选择引起的代理成本。在一定程度上, 公司对高管的激励强度决定了高管的努力程度, 而高管的努力程度决定了公司业绩。据此, 提出假设1:畜牧业上市公司高管货币薪酬与企业绩效显著正相关。 1.2 高管持股与企业绩效 根据股权激励理论, 高管薪酬除包含货币薪酬外, 股权激励也是重要组成部分。高管持股能够促使高管人员从股东的角度出发, 做出科学合理的经营管理决策。高管持股比例越高, 越能激发高管投入经营管理的积极性, 使其做出正确的经营管理决策, 从而提高企业业绩。J.Sun等[13]认为高管持有公司适当比例股票期权, 可以增加公司未来业绩。P.Roger等[14]研究发现高管持股比例越高对企业的控制力越强, 当监督机制不够完善时, 股权激励可能为高管自利行为提供条件, 从而影响企业发展。蒋永[15]通过研究2001—2006年上市公司高管年薪与企业绩效关系的数据, 发现高管持股比例对企业绩效影响显著。李前兵[16]在研究家族企业与非家族企业时发现, 高管持股比例与企业绩效不存在显著相关性。高坤[17]研究认为国有上市公司以每股收益衡量企业绩效时, 高管持股对企业绩效的影响并不显著。据此, 提出假设2:畜牧业上市公司高管持股与企业绩效显著正相关。 1.3 高管在职消费与企业绩效 国内外学者研究高管在职消费与企业绩效的关系, 主要从代理理论、效率理论、薪酬管制、产权控制、效用动机这五个视角出发进行阐述。代理理论研究证实在职消费作为私人收益, 其财务成本超出其带来的效率增量, 会对股东利益产生不利影响[18]。然而效率