公司债券流动性度量方法综述.pdfVIP

第24卷第 5期 唐山学院学报 VOI．24No．5 2011年O9月 JournalofTangshanCollege Sep．2011 公司债券流动性度量方法综述 王晓翌 ，。 (1．东北财经大学 金融学院，辽宁 大连 116025}2．河北经贸大学 金融学院，石家庄 050061) 摘要：公司债券的流动性 问题越来越受到研究者的关注，而且随着理论的扩展和实践的加深，流动 性出现了很多不同的度量指标 。文章重点对公司债券市场流动性的测量方法进行总结，对现有公 司债券流动性从基于价差的测量方法、基于交易对价格影响的测量方法、基于债券特征的测量方法 以及隐合流动性四个方面进行 了梳理和分析。 关键词：公司债券，流动性；测量方法 中图分类号：F832．51 文献标识码：A 文章编号：1672—349X(2011)05—0053—03 A Review ofCorporateBondLiquidityM etricM ethod WANG Xiao．yi，0 (1．SchoolofFinanceofDongbeiUniversityofFinanceandEconomics，Dalian116025，China；2．SchoolofFinance ofHebeiUniversityofEconomicsandBusiness，Shijiazhuang050061，China) Abstract：Researchershavepaidmoreandmoreattentionon theissueofcorporatebondliquidity and，alongwiththeoryexpansionandpracticedeepening，manydifferentmetricindicatorshave comeintoexistencetomeasureliquidity．Thepapermainlyclassifiesandsummarizesthecorpo— ratebondliquiditymeasuringmethods，expoundsandanalyzestheexistingliquidityindicatorsin fouraspects：pricedifference，priceimpactontrade，bondcharacteristicsandlatentliquidity． KeyWords：corporatebond；liquidity}measuringmethod 随着证券市场的发展 ，流动性问题逐渐被关注并得到了 基于价差的测量方法、基于交易对价格影响的测量方法、基 广泛的研究。一个市场富有流动性，不仅可以顺利完成交 于债券特征的测量方法以及隐含流动性四个方面进行梳理。 易，而且可以为市场的正常运转提供保证，促进资源的有效 1 基于价差的测量方法 配置；如果一个市场缺乏流动性，金融产品就无法及时转让 目前虽然有很多测量流动性的方法，但都只能描述流动 流通，投资者可能要蒙受损失，筹资者也难以实现融资需求， 性的某些方面，并不能准确地描述流动性的全部含义。国外 交易很难完成。经典的资产定价理论认为证券交易是没有 对于流动性的含义最早是由Keynes(1930)提出的，他认为流 成本的，由此忽略了流动性和流动性风险的存在 ，因为在现 动性是 “市场价格将来的波动性”。KyleE1](1985)指出流动 实生活中几乎所有的证券交易都是有成本的，流动性是不能 性包括三个方面：紧度、深度和弹性，并认为买卖价差是测量 忽略的问题，且流动性对于资产定价的影响也不能忽略。 流动性的重要指标，买卖价差越小，市场流动性越强。Har— 目前关于流动性的文献已有很多，大部分集中于股票市 rist。(1990)