交通运输行业2018年度投资策略：行业基本面改善，重点关注航空、铁路、快递板块投资机会.pdfVIP

交通运输｜年度策略 交通运输行业：2018 年度投资策略报告 2018 年01 月04 日 行业基本面改善，重点关注航空、铁路、快递板块投资机会 中性 （维持） 市场表现 截至2017.12.29 2017 年交通运输板块表现弱于大盘，行业业绩大幅改善 17 年交运板块上涨5.92%，跑输大盘15.86 个百分点，表现位于全行业中 游。子板块中机场涨幅最大（+54.45%）和公交跌幅最大 （-24.96%）。交 运行业市盈率目前为21.28 倍，位于全行业下游，估值相对较低。行业前 三季度营收和净利润增速分别为53.04%和40.41%，业绩较大幅改善。 航空供给端增速收紧，提价预期带动板块景气上行 为了保障航空安全生产，民航局对供给侧进行调控，控制航班总量和收缩 子板块市场表 2017.1.1-12.29 机场时刻，航班时刻增量收紧和正点率持续走高，供给端增速会愈加收紧； 运力引进增速也逐渐放缓，供给端整体趋紧。由于消费升级因私需求增长 支撑国内航线需求平稳增长、外围经济持续复苏将带动国际航线持续回暖。 此外，油价上涨带来短期成本端压力和人民币汇率持续贬值带来汇兑损益 压力依然存在。未来票价上限放开政策有望加速跟进，板块景气持续上行。 铁路改革进入冲刺阶段，有望迎来业绩和估值双升 受益于经济向好、大宗商品回暖，叠加公路治超和环保政策趋严，今年以 来铁路货运增速持续走高。铁路板块主要看点在于铁路改革，相关政策已 经进入冲刺阶段，已有取得部分实质性进展包括：土地多元开发已经启动、 客运提价进入政策落地窗口期、混合所有制改革也正在逐步推进。未来随 着铁路改革政策落地，有望迎来铁路板块业绩和估值双升。 快递行业增速仍维持高位，行业集中度持续提升 由于需求端增长平稳、部分业务和区域拖累行业增速、前值基数较高等， 今年开始行业增速下台阶，据测算“十三五”期间，快递业务量和收入CAGR 分析师：丁思德 分别为27.6%和23.6%，行业增速仍将维持较高水平。2016 年快递企业竞 执业证书号：S1490515070002 相完成上市，第一梯队竞争格局相对稳定，由于人工和原材料等成本端上 电话：010 涨，快递之间价格竞争激烈，第二梯队将加速洗牌，行业集中度持续提升。 邮箱：dingside@ 重点关注航空、铁路、快递板块投资机会 航空供需结构紧平衡，提价预期带来业绩释放是当前板块核心逻辑，建议 联系人：陈周飞 重点关注：南方航空 （600029）和中国国航 （601111）；铁路看点在于铁 电话：010 路改革政策落地进入窗口期，有望带来业绩和估值双升，建议重点关注： 邮箱：chenzhoufei@ 大秦铁路 （601006）和广深铁路 （601333）；快递属于成长行业，巨头优 势逐渐体现，建议关注：顺丰控股 （002352）和韵达股份 （002120）。 风险提示 1、全球经济复苏不及预期；2、油价、汇率波动；3、国企改革不及预期。 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券 HUARONG SECURITIES