宏观研发报告：全球经济增长预期增加，风险因素依然存在.pdfVIP

研发报告 / 宏观 全球经济增长预期增加 风险因素依然存在 一、 综述 国际货币基金组织22 日发布《世界经济展望报告》更新内容中提高今明两年的全球经济增长预期，并认 为目前是自2010 年以来最广泛的全球同步增长热潮。由于今年美国大规模减税方案和多个央行提供宽松金融 环境，全球经济正面临多重政策利好的作用。但政策效应退却、投资不足等风险依然存在，因此或会令全球无 法摆脱中期下行风险。 从 1 月公布的经济数据看，中国2017 年经济数据平稳收官，市场预期今年依然能够保持稳中向好。中国 2017 年GDP 同比增长6.9% ，高于预期6.8% ，以及2016 年的6.7% ，同样也高于政府工作报告的2017 年GDP 增长目标6.5%左右。本次GDP 总量为首次登上80 万亿元的门槛，并实现了七年来首次提速。这表明2017 年 经济运行稳中向好、好于预期。通膨方面，2017 全年CPI 有所上涨，但涨幅较去年有所回落；PPI 也结束了连 续5 年的下降态势。由于全球主要经济体开始复苏，因此中国17 年全年出口数据好于16 年，且预计今年在国 内外全球经济动能持续集聚的作用下，贸易景气度或将延续，出口增速依然保持，但进口增速因高基数或将回 落。融资方面，为了遏制债务风险并控制资产泡沫，预计今年整体将与去年保持一致。风险方面，则需要警惕 地方债过高的问题。 美国方面，就业依然保持充分，通膨指标始终无法抬头，而美国 PMI 数据始终保持在荣枯线上方，表明 美国依然处于复苏阶段。就业方面，失业率依然保持低位的4.1%不变，本月美国12 月季调后非农就业人口表 现较为强劲，实际公布值远小于预期与前值。本月PPI 数据与CPI 数据都表现疲软，对于始终无法抬升的通膨 数据，市场表示担忧，因此对美联储本年度加息次数是否能符合预期表示怀疑。美国经济数据方面，虽然本月 公布数据喜忧参半，但整体保持平稳向好。美元指数方面，由于欧洲与日本经济复苏稳健，美国与欧日利差此 后或将缩减，因此美元指数近期一直承压下跌。此外，美国财长支持“弱美元”的言论则令美元指数雪上加霜， 直接跌破90 大关。此前有消息称，基建或将提上日程，这或许能改变美元疲软的态势，但目前看美元依然处 于下行通道。 国际方面，欧元区与英国经济持续向好。欧洲央行与日本央行开始松口，考虑停止货币宽松的可能，市场 预计今年甚至存在加息的可能。因此，在欧洲、英国、日本经济上行步伐大于美国的时候，美元指数受到多方 承压下行。本月日本央行表示，为符合 2%通胀目标的需求，日本央行将继续 QQE 措施和收益率曲线控制。 在季度物价与经济展望中，日本央行维持 2017 、2018 、2019 财年经济增长和通胀预期不变，预计通胀将在 2019-2020 财年达到2% 目标，仍预计2018/19 财年日本核心CPI 为1.4% ，2019/20 财年日本核心CPI 为1.8% ； 修改了对通胀预期的措辞，向市场表明其对通胀“略微乐观”的态度。 二、 全球经济走势 从1 月公布的经济数据看，中国2017 年经济数据平稳收官。中国2017 年GDP 同比增长6.9% ，高于预期 6.8% ，以及2016 年的6.7% ，同样也高于政府工作报告的2017 年GDP 增长目标6.5%左右。本次GDP 总量为 研发报告 / 宏观 进出口数据发那面，中国2017 年 12 月进口（按人民币计）同比增0.9% ，预期11.8% ，前值15.6% ；出 口增7.4% ，预期6.7% ，前值10.3% ，贸易顺差3619.76 亿元，前值为2636 亿元。公布值表明进出口数据较上 月有所回落，但2017 年全年进出口数据则好于2016 。按美元计，2017 年全年出口同比均值达8% ，进口同比 均值达 16.7% ，进出口双双较2016 年有显著改善，分别提高 15 和22 个点。在国内外全球经济动能持续集聚 的支撑下，预计贸易景气度或将延续，出口增速依然保持，但进口增速因高基数或将回落。 金融数据方面，有消息指出，中国2018 年M2 增速目标或定在9%左右，以遏制债务风险并控制资产泡沫。 而对于明年M2 的实际增速情况，预测增速较为统一，在9%-10.5%区间，与今年实际增