华创债券基金四季报点评：货基规模增幅腰斩，债基业绩表现趋弱.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究 报告 2018 年 01 月 29 日 债 【债券深度报告】 券 研 究 货基规模增幅腰斩，债基业绩表现趋弱——华 创债券基金四季报点评 投资要点 华创证券研究所 近日四季度公募基金季报完成公布，本文中我们主要从资产规模、申购赎 证券分析师：李俊江 回、业绩表现、杠杆率和资产配置等方面对债券基金（分为中长期纯债、 混合一级债基、混合二级债基）、货币基金进行详细的分析。 执业编号：S0360517090001 电话：010 1、四季度债券基金资产净值环比降幅放缓至 757 亿元，但货币基金新成 邮箱：lijunjiang@ 立基金数量由三季度 26 只大幅降至四季度 1 只，规模增幅由二三季度均 超万亿腰斩。去年公募基金流动性风险管理规定会对以后成立的新基金规 相关研究报告 模和货基行业整体收益率形成一定负面影响，但考虑到未来银行理财净值 化和理财供给减少，而且货基相较于银行活期存款仍有明显优势，因此居 《区别看待地方数据挤水分——华创债券大数据 看宏观系列专题之十》 民需求将支撑未来货基发展。 2018-01-14 2、四季度货币基金收益率和杠杆率小幅上升，但受流动性新规中对高流 《微观视角下的经济基本面——华创债券专题报 动性资产配置需求等规定的影响，组合平均久期明显缩短，债券配置中金 告》 融债占比有所提升。此外，尽管四季度货币基金偏离度绝对均值环比略降， 2018-01-16 但去年四季度债市大幅调整使得整体负偏离压力有所上升。 《票息为王，先苦后甜——华创债券 2018 年利 率策略报告》 3、四季度债基整体杠杆维持平稳，规模继续下滑，其中中长期纯债债基 2018-01-16 跌幅有所收窄,一级和二级债基跌幅均有所扩大，整体净赎回率有所上升。 《理性拥抱区块链——2018 年华创债券团队 基金净值增长方面，长期纯债、一级债基和二级债基平均净值增长率结束 Fintech 专题报告》 了 17 年初以来持续改善的态势，当季平均净值增长率分别下滑为负数， 2018-01-16 而且以债基净值增长率（3/4 分位数-1/4 分位数）为代表的离散度扩大。