新能源汽车2018展望：上游需求旺但扩产难，中游努力降成本与提性能、集中度将显著提升，终端消费需求逐步增强.pdf

行业报告 | 行业点评 汽车 证券研究报告 2018 年01 月07 日 投资评级 新能源汽车 2018 展望：上游需求旺但扩产难，中游努力降成 行业评级 强于大市(维持评级) 本与提性能、集中度将显著提升，终端消费需求逐步增强 上次评级 强于大市 电力设备新能源：不忘政策初心，回归产业本质。目前补贴调整政策已经发布在即， 作者 我们在此重申对于产业的几个观点：补贴调整政策影响在可控范围之内，动力电池 杨藻 分析师 降价打开产业空间，量的增长将成为最大亮点，产业链对于新补贴调整政策的应对 SAC 执业证书编号：S1110517060001 时间将比17 年同期更短。抢装一直都不是股价上行的动力，产业逻辑才是行情真正 yangzao@ 的核心。在投资标的选择上，我们认为中游环节有两个原则：选择龙头+以量补价。 邓学 分析师 综合两大要求，我们精选推荐正极材料和电解液环节，相关标的杉杉股份（正极材 SAC 执业证书编号：S1110518010001 dengxue@ 料龙头）、天赐材料（化工覆盖），以及 CATL 核心供应商璞泰来、先导智能（联合 杨诚笑 分析师 机械覆盖），继电器龙头宏发股份。 SAC 执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@ 汽车：Q1 淡季不淡，全年龙头扩张。新能源汽车新规，不改行业发展趋势，利于调 邹润芳 分析师 整结构，而且推出时点和节奏，有望带动淡季不淡，并且利于单车电量超预期，龙 SAC 执业证书编号：S1110517010004 头公司经营稳健抢占份额，随着新能源汽车销量持续增长，财政补贴总量不变之下， zourunfang@ 单车补贴下行符合产业趋势，利于龙头公司通过成功产品抢占份额。2018 年动力电 李辉 分析师 池电量增速呈现加速趋势，上游资源受益明显。一是因为商用车拖累幅度减小，二 SAC 执业证书编号：S1110517040001 是单车电量有效提升。一线城市传统汽车牌照数量减少，牌照价格快速上行，新能 huili@ 源汽车购买性价比优势日益凸显，消费欲望持续增强。二三线省份开始接力一线城 市，进入新能源汽车普及浪潮，需求动力处于加速上台阶。新能源汽车2018 年投资 行业走势图 思路，仍坚守“高端向上、低端向下”，行业进入产业发展期，龙头将挤压式成长， 汽车 沪深300 而电动客车寡头进入寡头时代，宇通金龙垄断全国性市场；电动乘用车的产品门槛 提升，龙头自主和合资并驾齐驱。 22% 17% 有色金属新材料：低预期低估值，淡季不淡资源价值凸显。我们按照14.5-15 万元/ 12% 吨电池级碳酸锂的均价测算，锂企业的估值都在20 倍上下，行业本身的增长就超过 7% 2% 20%