农林牧渔：通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹.pdf

行业报告 | 行业投资策略 农林牧渔 证券研究报告 2017 年12 月11 日 投资评级 通胀风起，拥抱白马，挖掘二线蓝筹 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 农业属于上游原材料行业，通胀预期将有助于推升板块的估值水平。2018 作者 年，农业板块投资策略主要沿三条主线： 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 1、通胀预期下的畜禽养殖产业链的投资机会，重点推荐生猪养殖板块 wuli1@ 刘哲铭 分析师 我们预计，2018 年生猪价格中枢在14-14.5 元/公斤之间，降幅有限，行业 SAC 执业证书编号：S1110517070002 仍处于盈利区间。生猪养殖企业产能的快速扩张，将使得净利润在2018 年 liuzheming@ 仍将实现增长。出栏规模的高成长性及养殖成本高低将成为影响企业估值及 魏振亚 分析师 盈利的核心因素。重点推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份，其次高成长的 SAC 执业证书编号：S1110517080004 正邦科技、天邦股份。 weizhenya@ 杨钊 分析师 在生猪存栏持续增加，且养殖盈利周期延续的背景下，动保、饲料行业仍将 SAC 执业证书编号：S1110517070003 保持较好的增长水平。 yangzhao@ 动保：养殖产业结构变迁推动市场苗渗透率不断提升，动物疫苗市场规模进 行业走势图 一步扩张；招采苗改革对动保企业收入的负面影响在2017 年已经反映完毕， 2018 年轻装上阵；规模效应与品牌溢价推动产业集中度提升。重点推荐生 农林牧渔 沪深300 24% 物股份，其次中牧股份、普莱柯。 18% 12% 饲料：下游养殖规模化的快速发展，推动产业从养殖环节的外部利润中心内 6% 化为内部利润中心；2018 年产业环境虽未发生根本性改变，但17 年相对高 0% 的业绩基数意味着2018 年行业整体盈利增速略有回落；ROE 是饲料企业核 -6% 心竞争力的综合体现，也是板块选股及估值的首要参照指标。重点推荐海大 -12% 集团、大北农、新希望，其次唐人神、禾丰牧业。 -18% 2016-12 2017-04 2017-08 2、拥抱白马，挖掘二线蓝筹。 资料来源：贝格数据