啤酒行业深度研究报告：西学东渐，中美对标，论中国啤酒行业囚徒困境之破局.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资聚焦 1 HYPERLINK \l _bookmark1 投资逻辑 1 HYPERLINK \l _bookmark2 创新之处 2 HYPERLINK \l _bookmark3 风险因素 2 HYPERLINK \l _bookmark4 全球啤酒：行业进入成熟期，中美具备可比性 2 HYPERLINK \l _bookmark5 全球概览：区域差异大，整体步入成熟期 2 HYPERLINK \l _bookmark10 中美对标：产量、格局、地域三方可比 4 HYPERLINK \l _bookmark15 聚焦美国：复盘 1980-2000 年啤酒市场演变 5 HYPERLINK \l _bookmark16 对标时点——于产量拐点处 5 HYPERLINK \l _bookmark17 研究区间：1980-2000 年——在拐点发生后 5 HYPERLINK \l _bookmark22 破局囚徒困境：从低价竞争到差异化竞争，龙头建立定价权 6 HYPERLINK \l _bookmark23 自上而下：存量竞争时代到来，供需结构变化带动行业定价权转移 6 HYPERLINK \l _bookmark24 拐点背后的消费人口变迁、税收政策变革 6 HYPERLINK \l _bookmark28 需求环境：婴儿潮世代引领啤酒消费新阶段，多元化需求兴起 7 HYPERLINK \l _bookmark36 供给环境：寡头垄断市场形成，高端啤酒及精酿啤酒兴起 9 HYPERLINK \l _bookmark44 破局囚徒困境：行业定价权的转移 12 HYPERLINK \l _bookmark49 自下而上：从领先企业百威英博说起 14 HYPERLINK \l _bookmark60 回到中国：未来之路在何方？ 18 HYPERLINK \l _bookmark61 问一：中国啤酒市场的利润率是否能提升？ 18 HYPERLINK \l _bookmark62 关键要素一：能否形成多元化的产品结构？ 18 HYPERLINK \l _bookmark66 关键要素二：行业集中度是否足够高？有无潜在的领导者？ 20 HYPERLINK \l _bookmark69 关键要素三：万事俱备，但有无拐点发生的催化剂？ 21 HYPERLINK \l _bookmark73 问二：未来领先企业的利润率能够提升至什么水平？ 22 HYPERLINK \l _bookmark82 风险因素 26 HYPERLINK \l _bookmark83 啤酒行业评级与投资策略 26 HYPERLINK \l _bookmark84 行业评级及投资策略 26 HYPERLINK \l _bookmark86 重点公司 27插图目录 HYPERLINK \l _bookmark6 图 1：1955-2016 年全球啤酒产量 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图 2：1955-2016 年全球啤酒行业产量分布 3 HYPERLINK \l _bookmark8 图 3：2016 年全球啤酒产量分布 3 HYPERLINK \l _bookmark9 图 4：2012-2016 全球及各区域产量 YoY 增速 3 HYPERLINK \l _bookmark11 图 5：1960-2017 年中美啤酒市场产量对比 4 HYPERLINK \l _bookmark12 图 6：2017 年中国啤酒市场份额 4 HYPERLINK \l _bookmark13 图 7：1980 年美国啤酒市场份额 4 HYPERLINK \l _bookmark18 图 8：1955-2016 年中国啤酒行业产量 5 HYPERLINK \l _bookmark19 图 9：1955-2016 年中国啤酒行业人均产量 5 HYPERLINK \l _bookmark20 图 10：1955-2016 年美国啤酒行业产量 6 HYPERLINK \l _bookmark21 图 11：1955-2016 年美国啤酒人均产量 6 HYPERLINK \l _bookmark25 图 12：1960-2016 年美国人口结构变化 6 HYPERLINK \l _bookmark26 图 13：1960-2016 年美国主力啤酒消费者占比 6 HYPERLINK \l _bookmark29 图 14：淡啤的市场份额变化 7 HYPERLINK \l _bookmark30 图 15：婴儿潮一代的品牌偏好（好评率）排