新能源汽车行业2018年中期策略报告：量升价稳助力中游板块强势，全球供应链优势初现.pptxVIP

2018年上半年新能源汽车进行了一波抢装期，但真正的结构性产销行情才刚刚开始。2018年1-5月 我国新能源汽车产量31.5万辆（合格证数据），主要是A00级乘用车以及客车受补贴调整影响，销 量高速增长。但纯电动A级乘用车4、5月份的产销已经起色，在新补贴标准下，新车型普遍续航里 程提升了一个档次，加上价格优惠以及整体综合性能的提升，补贴后10-15万的车型极具性价比， 下半年有望出现多款爆款车型，有望带动新能源汽车消费驱动行情的爆发。 今年动力电池价格下调两次，目前价格相对较低，量升价稳的情况下，建议关注技术升级的正极 高镍板块。6月8日动力电池下调价格之后，动力三元圆柱电池价格在1300元/kWh左右，相对较低， 下半年价格下调幅度不会太大。我们建议关注在量升价稳的情况下，关注三元正极材料高镍升级板 块，高能量密度产品高加工费带来的利润增长，相关标的当升科技、杉杉股份。 动力电池行业加速洗牌，头部效应显著。强者很强逻辑不变，建议关注行业绝对龙头宁德时代。 我国动力电池装机CR5从2015年的55提升至2018年1-5月的71，市场集中度提升显著，主要因为行 业快速发展，技术升级快。虽然市场布局新能源汽车产业链热情不减，但大多都是弱后产能，产能 建设跟不上技术进步，出现低端产能过剩、高端产能紧缺的行业现象。高端企业越受下游客户认可， 知名度越高，市场占有率越高。 2 动力电池绝对龙头企业宁德时代从事动力电池业务以来，市场占有率一直在提升，2018年1-5月动力电 池出货量达到5.4GWh，占总出货量的比例高达43，后续将继续扩大国内国外市场。 海外动力电池、整车厂商瞄准国内无补贴市场，利好海外认可度高的锂电材料及电池供应商。LG 化学、三星SDI、松下、SK Innovation等国际巨头动力电池企业正在积极布局中国市场。第一批汽 车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单中，三星环新股权结构：三星SDI占50 ，安徽环新占35， 西安高科占15；南京乐金股权结构：LG化学占50 ，南京兴智占30 ，新工投资占20 ；北京电控股 权结构：SK Innovation占40 ，北京汽车占19 ，北京电子占41 。特斯拉在中国建厂已经落地，宝 马、大众、戴勒姆等全球知名车企电动汽车计划都瞄准中国市场。我们建议关注当升科技（全球十 大锂电巨头都是公司客户）、星源材质（LG动力电池干法隔膜唯一供应商，与松下、索尼、三星、 AESC也有合作）、宁德时代（宝马、大众、戴勒姆动力电池供应商）。 3 目录 锂电池：量升价稳 全球汽车电动化 1 2 3 4 投资标的推荐 2018年1-4月全球新能源乘用车销量66.17万辆，我国销量增长显著。2018年1-4月排名前三的分 别为中国、美国和日本，市场占有率分别为29.48 ，10.81 和8.37 ，其中我国因补贴政策调整 驱动，A00级乘用车抢装的原因，同比大幅增长131.44 。 全球汽车电动化趋势进一步体现。2018年前4月销量排名前8的国家，除了挪威，其他均有所增 长。 图:2018年1-4月各国新能源乘用车销量（单位：万辆） 资料来源:EVsales，乘联会，爱建证券财富管理研究所 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 中国 挪威 韩国 美国 日本 德国 2017年1-4月销量 英国 法国 2018年1-4月销量 图:2018年1-4月各国乘用车销量占比 资料来源:EVsales，乘联会，爱建证券财富管理研究所 中国 29.48 美国 10.81 日本 8.37 德国 3.01 法国 英国 2.42 2.71 挪威 1.59 韩国 0.92 其他 40.70 5 我国新能源乘用车市场结构相对弱后，结构调整空间大。今年1-4月销量排名前6的国家中，除了日本、 英国，其他国家纯电动车型销量占总新能源乘用车的销量均超过50 。从车型结构看，我国A00级销量 占纯电动车型总销量的68 ，市场结构相对较弱。 图:全球各车企新能源乘用车市场占比 表：2018年1-4月新能源纯电动销量占比50以上的国家结构情况 车型结构 中国 美国 德国 法国 A00 68 2 17 10 A0 9 18 39 64 纯电动 A 23 15 37 22 B 0 33 0 0 C 0 31 7 4 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 日本日产 比亚迪 美国特斯拉 北汽新能源 德国宝马 韩国现代 上汽乘用车 江淮汽车 日本丰田 法国雷诺 奇瑞汽车 德国大众 美国通用 德国奔驰 其他 2018年1-4月 2017年 资料来源:EVsales，乘联会，爱建证券财富管理研究所 品牌表现方面，日产以15.1 领跑。日