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EVA在业绩评价中优劣以及与平衡计分卡互补作用 　　摘 要：随着经济的不断发展，能够反映企业股权资本成本和债务资本成本的EVA业绩评价指标得到了广泛的应用，EVA在很多方面相对于投资收益率等传统指标都体现出了特有的优势，然而也存在着一些不足之处。文章首先介绍了EVA的内涵和原理，着重分析了EVA在企业业绩评价中的优缺点，最后简要介绍了平衡积分卡并重点阐述了EVA与平衡计分卡的互补性。 　　关键词：EVA；资本成本；股东财富；平衡计分卡 　　传统投资收益的评价指标由于只考虑了债务利用情况，其缺陷也日益明显。在这种背景下，经济增加值即EVA应运而生。相对而言，EVA业绩指标确实体现出来许多的优势，有利于公司的内部治理。然而，EVA在存在许多优势的同时，也并非十全十美，需要对其优劣情况深入分析。 　　一、EVA的内涵与原理 　　EVA即经济增加值，是企业税后净经营利润减去企业的加权平均资本成本后的结果。加权平均资本成本是企业的权益资本成本和债务资本成本按各自在企业资本中的比例加权计算得来的。EVA的核心就是只有投资收益大于资本成本才能为企业创造价值，这样才能体现出一家企业长远的成长发展。 　　相对于传统的业绩评价指标，EVA无疑有了很大的改进。在EVA的计算过程中，必须要做出一些会计数据进行相应的调整，只有这样才能消除会计上固有的一些局限性，使其更加准确地反映企业运营的真实状况。计算过程中，税后净营业利润是净利润加上扣除所得税的利息支出和各调整项，加权平均资本成本是调整后的资本总额乘以加权平均资本成本率。 　　调整税后净营业利润时，一般从主营业务收入出发，逐项进行调整，主要是能够资本化的成本费用，例如研发费用、资产减值准备、坏账准备等，原因是以上项目虽然计入了企业当期的损益，但并没有增加或减少企业的资本。企业研发费用就是一个重要的调整项目。一般会计原则要求企业把即便是属于未来性质研发费用也计入当期的成本，然而，为了反映研发带来的长期经济效益，把资本化的研发费用在适当的期间内分期摊销的同时，将当期一次性计入成本的研发费用剔除。非经常性损益一般在在利润表中计入了营业外收支，但其并不属EVA所反映的与经营活动有关的价值创造，所以应当扣除。调整资本时，债务资本不包括应付账款、应付工资等短期免息负债。有的负债虽不付息，但从本质上看仍属于有息负债，应当计入。 　　二、EVA业绩评价的优缺点 　　1.EVA业绩评价指标的优点 　　（1）全面考虑了企业的资本成本，更好的评价了企业业绩 　　传统的业绩考核侧重于企业一定时期的净利润和股东的收益，在计算过程中，资本的成本只有和债务相关的利息才在损益中予以扣除，另外很多资本化的会计项目没有进行相应的调整，从而使得管理层有了很大的表面业绩调整空间。最典型的就是企业的经营管理者为片面追求利润，盲目扩大产能，过分使用财务杠杆，虚增了企业的利润，歪曲了企业实际发展的状况。实际上，股东投入的权益资本成本是一种机会成本，是如果股东放弃本项目投资转而投资其他项目所能获得的最大收益，因此权益资本成本理应纳入业绩评价的范畴。EVA业绩评价指标在考虑债务资本成本的同时，很好的体现了权益资本成本这一企业资源的使用情况，能够促使经营者更加关注包括权益资本在内的全部资本的使用效率，更好地评价经营者的经营业绩。 　　（2）有利于规避经营者的短期行为，体现了股东财富最大化的观念 　　由于股东权益的资本对于管理者而言似乎是不用考虑成本的“免费”资源，所以很多管理者会采取扩大生产规模、提高权益乘数等措施以提高当期净利润，换取了眼前利益，从而粉饰了其经营成果，而实际情况是企业的长期价值并未得到真正意义上的增长。在计算EVA的过程中，对很多会计项目进行了必要的调整，只有当扣除权益成本和债务成本的EVA为正值时，才能为企业带来可持续性的价值增长。因此EVA能够准确的衡量股东投入资本所获收益的真实情况，反映经营者为投资者所创造的价值，体现了股东财富最大化的观念。 　　（3）有利于优化企业资源配置，降低企业的财务风险 　　EVA有利于促使经营者更加关注企业的资本结构以及资本各组成部分的利用效率，使其努力合理安排资本结构以降低资本成本，进而优化了企业资源的配置，降低了企业的财务风险。EVA系统对资产负债表和损益表的关系给出了最好的注解，即公司的利润水平是用多大的资产做支撑的。这促使公司经营者更加关注资产负债表项目的有效利用，而不单单只是关注盈利水平。当企业可供自由支配的现金流量充足时，可以减少权益资本，利用债务成本的抵税效应以适当增加债务筹资，进而有利于降低总的资本成本。当债务资本成本过高时，EVA业绩评价指标可以有效地抑制企业的债务资本使用，并相应的增加权益资本比重，以避免企业面临财务风险。 　　（4）有利于激励企