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EVA激励机制在企业中应用 　　摘要：围绕激励机制,系统地介绍了经济增加值及其计算方法,探讨了经济增加值在解决代理问题的优越性。针对中国的现实环境提出了利用EVA激励机制设定目标奖金、建立奖金银行、建立杠杆股票期权等解决所有者与经营者利益冲突方面的有效措施。 　　关键词：激励机制 经济增加值 　　 　　▲▲ 一、国内企业激励约束机制面临的困境 　　 　　激励机制是影响现代企业经营者及员工有效发挥其作用的主要因素。如何运用好激励机制也就成为各个企业面临的一个十分重要的问题。国内大多数企业都看到了这个问题,并先后采用了承包制、年薪制、股票期权制等,但这些激励机制仍然存在着缺陷,主要表现在:①大部分公司存在着激励力度不足的问题,管理者的工资和奖金并不能体现经营管理者的价值。②企业不能够将奖金很好的计划融入整个企业的管理体制,融入企业的发展战略,会出现短期行为。③内部存在不公正现象,激励方法与股东价值脱节。正确的考核指标和激励机制是影响员工行为和企业价值的关键因素。许多企业实际上是在奖励那些不利于企业发展的行为,这种不公正的现象显然会影响经营者的积极性。 　　 　　▲▲ 二、经济增加值(EVA)的引入 　　 　　1.EVA的含义 　　EVA(Economic Value Added),经济增加值,是从调整后的税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润,比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值,其理论渊源出自于诺贝尔奖得主经济学家默顿?米勒和弗兰科?莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的一系列论文。 　　EVA的基本计算公式是: 　　经济增加值=税后净营业利润-资本成本总额 　　=(RONA-WACC)×IC 　　其中,RONA代表净资产收益率,是企业税后营业利润和净资产的比率。WACC代表加权平均资本成本,是对各种资本的个别资本成本进行加权平均计算得来的。而IC则代表资本投入额。 　　当EVA0时,企业创造的实际收益超过所用资产的平均预期收益值，企业财富增加，即经济增加值是正的,表明股东增加了额外财富,此时的企业才是真正的盈利。 　　2.增加EVA的方法 　　由EVA的计算公式可以看出,EVA的值取决于三个变量:净资产收益率、加权平均资本成本、资本投入额。如下方法可以增加EVA: 　　(1)提高现有资本的回报水平。一般认为,企业净资产收益率越高,企业自有资本的获利能力越强,营运效益越好,企业投资人和债权人的保证程度越高,经济增加值(EVA)就越大[3]。 　　(2)降低资本成本。加权平均资本成本(WACC)是债务资本成本和股权资本成本的加权平均值,权数是债务资本和股权资本的市场价值。在净资产收益率不变的情况下,WACC的降低会使EVA增加。 　　(3)从价值毁灭型项目抽回资本。当一个部门或企业卖掉或关掉时,资本投入就会减少,而如果减少的部分超过缩小RONA与WACC之间差距带来的补偿时,EVA就会增加。 　　(4)盈利性增长。当某一投资预期会带来比WACC更大的收益时,价值就会产生,尽管人们可以预测到一个增长战略会减少RONA,但只要它的增量RONA超过WACC,价值就会产生。 　　 　　▲▲ 三、解决企业所有者与经营者利益冲突的措施 　　 　　由于企业所有者和经营者利益冲突的存在,要解决这个问题的关键就是要解决经营者的业绩评价问题,所以建立一个良好的评价指标作为衡量经营者业绩的标准是非常必要的。一个好的业绩评价指标应该具备以下几个条件[4]:第一,能够动态的评价经营者的业绩。第二,能够为员工提供一个衡量标准。第三,能够激励管理层为股东创造价值。 　　EVA奖金制度是将EVA的改善与企业管理者和员工的业绩挂钩,建立的一种独特的激励制度,以激发管理者和员工的想象力和创造性,使EVA成为引导人们采取正确行为的机制。这种奖励制度以斯特恩―斯图尔特咨询公司设计的“EVA奖金计划”最具代表性,它的基本做法是:把EVA增长数额的一个固定比例作为奖金支付给管理者;奖金随EVA的增长而增长,上不封顶;建立奖金银行,将管理者每期获得的奖金存入奖金银行中,定期以一个不变的比例支付;遇到EVA下降的年份,可以用奖金银行中的奖金弥补损失。没有上限的奖金可以给经营管理人员一种持续的激励，使他们不断地改进业绩。这种没有上限的货币激励使他们去发现，并成功地实施可以使股东财富增值的行动，利用奖金库将一部分额外的奖金保存起来，以备日后业绩下降时补偿损失，从而使得管理人员集中精力于开发具有持久价值的项目。它的具体做法可以是: 　　1.设定目标奖金 　　可以用两种方式来表达EVA目标奖金:一种是员工享有EVA目标奖金占EVA的份额。另一种是EVA目标奖金在员工总报酬中的比