中国近年海外并购特点和投资方式分析.docVIP

中国近年海外并购的特点和投资方式分析 　　摘 要：中国海外投资近五年已经攀升至峰值457亿美元，在宏观环境、并购动机、行业布局、支付方式、并购类别等方面都体现出动态多元的新特点，海外投资模式也发展为渠道拓展、绿地投资、资产收购、股权并购等多种模式，文章统计了近五年较新的中国企业海外并购数据和案例特点，并针对各种并购方式分析了其利弊风险。 　　关键词：中国企业；海外并购；特点；投资方式 　　随着中国经济对外开放的程度加深及中国经济体制改革的深化，企业的海外投资逐渐扩大。2009年中国企业海外投资金额在160.99亿美元，至2013年，中国海外投资金额达到峰值至457.53亿美元，较2009年增长近2倍，至2014年，海外投资金额开始趋于保守，但前三季度投资规模仍在271.65亿美元。 　　1 中国近五年海外并购的特点 　　根据2009年至2014年的海外投资数据分析，中国企业海外投资主要呈现以下特点。 　　1.1 从宏观的角度分析，中国海外并购的规模迅速扩大源自中国资源秉赋条件的逆转。一方面，中国改革开放以来财富增长很快，居民储蓄存款、企业积累资金高速增长，已具备海外投资的资源条件。另一方面，中国持续扩大外资资本净输入，由于贸易和资本的“双顺差”，中国的外汇储备越来越多，必然造成外汇供需不平衡的状态，人民币升值的压力凸显。面对人民币升值压力，通过购买国外原材料、对外投资、跨国并购等方式将美元花出去是合理选择。没有一个国家可以长期保持“双顺差”，也没有一个国家可以长期保持资本净流入。考虑到上述背景，中国的跨国并购将是一个战略阶段的行为，而非短期的偶然为之的行为。 　　1.2 利用并购规避贸易壁垒。中国制造业以低成本竞争优势而大量进入国际市场，外国政府在本国利益集团的压力下，及对“国家安全”的敏感反应下，频繁动用反倾销。技术壁垒等诸多手段限制中国产品进口。在某些产品领域更是征收高额的惩罚性关税，完全关闭了这些产品进入当地市场的大门。同时，中国经济的快速增长使得一些行业出现严重的产能过剩，投资趋于饱和。在国内市场容量日益缩小的情况下，积极开拓国际市场成为中国企业的必然选择。而海外并购就是开拓国际市场的有效方式之一。 　　1.3 并购行业更加丰富，针对制造、消费和金融的跨国并购活动增多。虽然我国企业的海外并购仍以能源产业为主，但已从原来的石油天然气业为主逐步转向多种行业并购，并且不同年份并购的主导行业也不尽相同：2005年至2009年分别出现制造、电子信息、金融业、采矿等并购浪潮。除此之外，家电、电力、服装、医药和化工等行业的海外并购开始兴起，第三产业并购比例迅速上升。 　　1.4 融资支付方式的设计多样化。多年以来，由于受跨国并购经验少、国内资本市场不成熟等因素的制约，我国企业在跨国并购中采用的融资手段和支付方式比较单一，主要靠自有资金和银行贷款进行现金融资支付。但近年来，在我国企业实施的跨国并购中，融资支付方式出现多元化趋势，海外上市、股票支付、债券支付、发行美国存托凭证等支付手段逐步被采用。 　　2 中国海外投资主体投资方式分析 　　2.1 建立海外营销渠道。海外营销渠道，即中国企业在国外建立分销中心，利用接近市场的优势，推销自己的产品。企业通过建立自己的国际营销机构，构建自己的海外销售渠道和网络，将在国内或第三国生产的产品直接销往海外市场，减少中间环节，节约销售成本，打开海外市场。这一投资方式尤其适合于在海外有一定品牌知名度的中国企业。例如，同仁堂在香港设立了同仁堂国药有限公司，专门负责在海外销售公司的中药产品。该方式可以帮助企业直接扩大产品出口，直接了解市场信息。此外，有助于增强品牌认知度，从“国内名牌”变为“国际名牌”。但是，这种海外投资仍然无法绕开贸易壁垒的限制。由于产品的产地仍位于中国，因此标的国法律规定的贸易壁垒及贸易救济措施仍然适用于此类产品。此外，由于市场结构、消费习惯和文化的差异，企业自建销售网络有时很难迅速融入当地成熟的市场。 　　2.2 绿地投资。中国企业直接在标的国投资建厂，其资产全部或部分归中国企业所有的投资方式，也称为“绿地投资”。绿地投资一直是我国企业对外投资的主要方式之一。根据中国贸促会2012年的调查统计，超过70%的中国公司对外投资的时候，会采取绿地投资的方式。 　　这种投资方式使得公司在如何投资方面占主动地位，有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位；且投资者在较大程度上把握风险。由于绿地投资不涉及与其他公司的合作，公司可以自由选择投资的规模及方式。而且创建新的企业不易受东道国法律和政策上的限制；同时绿地投资可以为东道国带来新的投资和就业机会，相比并购，各国政府对绿地投资多持肯定态度。此外，由于产品直接在外国生产，可以避开很多针对中国产品的贸易壁垒，有