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房价波动与CPI关系计量分析 　　摘要：2004年以来我国房价涨幅过高，房价指数波动加剧。但房价的变动并没有体现在我国居民消费价格指数(CPI)中。通过对房屋销售价格指数与居民消费价格指数关系的计量分析，证实了二者间不仅有比较显著的相关关系，而且存在因果关系，房屋销售价格指数是居民消费价格指数的格兰杰(Granger)原因。在格兰杰因果关系分析的基础上，以房屋销售价格指数作为外生变量，建立了居民消费价格指数的自回归分布滞后模型，具体量化了房屋销售价格指数对居民消费价格指数的影响。 　　关键词：房屋销售价格指数；居民消费价格指数(CPI)；自回归分布滞后模型 　　中图分类号：F293.31　文献标志码：A　文章编号：1009-6116(2011)01-0043-04 　　 　　近年来，随着国民经济的发展，居民收入的增加，生活水平与质量有了普遍的提高，因此人们对住房的需求也不断增加，造成了房地产价格的不断提升。而房价的提升又刺激了对房屋的投资需求，进一步导致房价大幅度上涨。然而，房价的变动并没有体现在我国居民消费价格指数(cPl)中，因为我国居民消费价格指数的构成中虽然有占14％权重的居住类，但只包括建房及装修材料、房租、物业管理费及其他与居住有关的服务、水、电、燃气等，并不包括房屋销售价格。那么房屋销售价格变动与居民消费价格变动之间究竟有没有关系?如果有，它们之间关系的具体形式又是什么?本文试图从数据分析的角度来寻找这些问题的答案。 　　为此我们收集了1998第一季度至2010年第三季度的季度居民消费价格指数和季度房屋销售价格指数数据0，这里均采用同比数据，目的是消除季节变动的影响。下面我们通过对数据的分析，来探寻房屋销售价格变动与居民消费价格变动之间的关系。 　　 　　一、房屋销售价格与居民消费价格波动的比较分析 　　 　　1.房屋销售价格的波动状况 　　从图1中可以看出，自我国房地产市场1998年开始步入市场化以来，前4年房屋销售价格涨幅很平稳，房屋销售价格指数(同比)变动不到3％；2002至2003年房屋销售价格涨幅开始出现小幅上扬，房屋销售价格指数最高达到105％；而从2004年开始，房屋销售价格指数直线上升，在短短一年时间内，房屋销售价格指数就涨到了110.8％。2005年和2006年受政府宏观调控政策影响，房价涨势有一定幅度的回落，不过最低时也未低于105％。从2007年初开始，由于2006年价格涨幅相对较低，而且全国又掀起一股房地产投资热潮，导致房屋销售价格指数又一路攀升，于2008年一季度达到111％的高峰。2008年后受美国次级房贷引致的金融危机以及世界经济减速的影响，房屋销售价格指数一路下滑，2009年一、二季度房屋销售价格出现了负增长，不过2009年下半年又迅速恢复增长，于2010年二季度房屋销售价格指数达到最高峰112.2％，三季度开始回落。 　　 　　 　　 　　从上面的分析可以看出，2004年是我国房地产市场发展的一个分水岭。2004年之前，市场发展平稳，房屋销售价格上涨幅度较为合理；而从2004年开始，房地产市场发展出现了过热，房屋销售价格的涨幅过大，导致之后的涨幅波动加剧，经历了两个半波动周期。 　　 　　2.居民消费价格的波动状况 　　1998～1999年，亚洲经济危机的蔓延和国际经济衰退对我国造成了较大影响，出口受阻，经济持续低迷，并出现通货紧缩，CPI在低位徘徊。到2000年我国经济出现了回暖迹象，通货紧缩的现象有所缓解，物价指数略有回升。2001年受美国经济整体景气回落及美国IT产业“泡沫”破灭的影响，国际市场需求明显减弱，全球经济增长显著放缓，中国经济呈现缓慢下降趋势，物价具有明显的通货紧缩指向。2002年宏观经济在波动和不平衡中总体运行好于预期，世界经济增速加快，贸易止跌回升，价格仍持续低位运行。2003年经济在经受严峻考验下继续保持强劲增长势头，物价指数开始回升。2004年新一轮经济增长特点全面显现，宏观调控政策基本完成从扩张型向中性稳健型的转变，物价继续攀高，2004年的三季度居民消费价格指数达到一个小高峰105.3％。2005年经济发展成效明显，CPI涨势温和。2006年中国经济开始全面回升，从年底开始CPI一路攀升，于2008年一季度达到10年来的最高点108％，之后受美国次级房贷引致的金融危机以及世界经济减速的影响，CPI开始陡降，一年之后于2009年二季度到达谷底98.5％，之后较快回升，2010年的三季度涨幅开始超过3％(见图1)。 　　结合图1和上面的分析可以看出，近13年来居民消费价格指数经历了三个多周期，有四个波谷和三个波峰，平均周期长度为三年多，第一个周期的波动幅度非常小(波谷是1999年二季度的97.8％，波峰是2001年