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我国PPI与CPI背离特征表现与成因分析
我国PPI与CPI背离特征表现与成因分析
摘要:自2011年以来,我国PPI与CPI出现了较大背离。本文梳理了本期背离的过程及其特征,对比分析了本次背离与此前三次背离的异同,重点分析了PPI与CPI出现背离的原因及其影响,并提出了相关政策建议。
关键词:经济运行 资源配置 价格传导 结构性错配
在市场经济中,价格是经济运行的核心变量,是资源配置的指示灯,其变化直接关系着国民经济运行的好坏与否。然而,自2011年以来,我国工业生产者出厂价格指数(PPI)与居民消费价格指数(CPI)的运行轨迹出现了较大的背离。这预示着我国国民经济运行过程中出现了一些新情况、新问题。因此,有必要深入探讨分析本次PPI与CPI背离的特征及其形成原因。
我国PPI与CPI背离的特征
(一)本次PPI与CPI的背离过程
自2011年10月我国PPI同比增长率下行穿越CPI同比增长率之后,PPI同比增长率持续急剧下行,其中枢水平先是在5%左右,于2012年3月下跌到零值以下,之后长期在-2%左右徘徊,于2015年2月再次下行至-4%以下,8月份更是低至-5.9%。与此同时,CPI同比增长率也呈现缓慢下行趋势,其中枢水平从交叉点5%左右开始,到2012年5月滑落到3%以下,之后长期在3%以下,并几乎在2015年1月探底到0.8%。PPI和CPI同比增长率的相差幅度自2011年10月之后不断扩大,并在2012年1月之后长期保持在4%以上,最大偏离幅度为7.9%(见图1)。这预示着我国PPI与CPI已出现持续、严重的背离。
(二)PPI与CPI的前三次背离过程
在我国宏观经济运行中,类似于本次PPI与CPI之间的背离并非第一次发生。从1995年至2011年10月,我国CPI与PPI之间至少出现过三次背离1。
第一次背离从1995年11月开始,主要表现为PPI同比增长率的大幅快速跌落和CPI同比增长率的稳步下降。由于PPI同比增长率的下降幅度和速度均大于CPI同比增长率,导致PPI与CPI出现背离,最大偏离幅度达到6.9%,1999年PPI同比增长率开始不断回升,同年10月PPI与CPI才开始同步运动,结束背离。
第二次背离开始于2001年1月,主要表现为PPI同比增长率的大幅下降和CPI同比增长率的小幅波动。PPI同比持续负增长,甚至到-4%的低位,而CPI同比增长率在零附近波动,两者的最大偏离幅度为5.2%。直到2002年10月,当PPI大幅回升穿越CPI之后,背离才宣告结束。
第三次背离从2008年11月开始,主要表现为PPI同比增长率的急剧下降,PPI同比增长率甚至达到-8%的低位,为历史最低,而CPI同比增长率虽然也为负,却基本在-1%的水平徘徊,两者的最大偏离幅度为6.7%。2009年底,PPI同比增长率回升,两者结束背离(见表1)。
(三)本次背离与前三次背离的对比
1.历次背离的相同点
笔者通过将本次PPI与CPI的背离与前三次历史背离进行对比,发现几次背离之间具有以下共同点。一是历次背离的出现与宏观经济不景气背景下的总需求减弱有很大关系。在我国历次出现PPI与CPI背离时,都伴随着GDP增长率下降或低水平徘徊的情况。二是几次背离都发生在PPI同比增长率大幅快速下降并穿越CPI同比增长率之时,并终结于PPI同比增长率的大幅快速回升并穿越CPI同比增长率。
2.本次背离与此前三次背离的不同之处
本次背离与此前三次背离的不同之处在于:一是本次背离持续时间长、背离幅度大。此前三次背离的持续时间呈缩短的趋势,其中,距此最近的一次背离(第三次背离)仅仅持续了14个月。本次背离从2011年10月开始,截至2015年10月,已持续49个月。目前PPI同比增长率尚未出现明显的拐点迹象,更不用说本次背离的结束迹象。同时,本次背离的最大幅度已达7.9%,远高于此前三次背离最大幅度中的最高值6.9%。二是在本次背离中,PPI与CPI出现一负一正的阴阳运动。在以往三次背离中,PPI与CPI的同比增长率同时为负,不会出现正负完全相反的局面,而本次背离却是PPI同比负增长,而CPI同比正增长,呈现负正背离态势。
当前我国PPI与CPI背离的成因及其影响
(一)价格正向传道堵塞背景下,由需求主导的经济周期机制是两指数背离出现的基本原因
PPI和CPI都是反映特定时期市场供求关系的价格水平指数。PPI主要从生产者的角度衡量39个行业工业品第一次出售时出厂价格变动情况,在其构成中,约有76%为生产资料(其中能源、原材料所占权重很大),而用于居民最终消费的生活资料约占24%。CPI是从消费者的角度衡量居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况,包括8大类商品与服务价格
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