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欧洲银行投行业务兴衰及启示 　　投资银行业务是现代商业银行的重要业务之一。传统的投资银行业务主要限于资本市场，而现代投资银行业务除了包括公司融资、兼并收购顾问、股票销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务等外，还发展出了一些所谓的“另类投资”，如对房地产基金、证券化资产、对冲基金、私募股权基金、大宗商品、艺术品等的投资。这些投资银行业务的发展不仅模糊了金融机构的边界，也使金融与实体经济的边界逐步模糊，极大地改变了投资银行和资产管理业务的内涵；与此同时，随着经济和金融的全球化和一体化，金融危机的影响越来越大，尤其是美国次贷危机和欧洲债务危机，导致实体经济低迷和国际金融市场持续动荡，也使商业银行的投行业务面临着危机和挑战。本文以德意志银行、巴克莱银行、瑞士信贷银行为例，考察欧洲商业银行投行业务的兴衰历史及背景，以期对中国商业银行拓展投行业务有所启迪。 　　德意志银行 　　德国金融市场主要以间接金融为主，直接融资中以债券融资为主，不论是直接融资还是间接融资，都以资金实力雄厚的银行为主导，这就形成了全能型的德国银行制度。特别是德国1957年颁布的《联邦银行法》和1961年颁布的《银行法》，为银行业进行包括投资银行业务在内的综合性经营奠定了基础。 　　成立于1870年的德意志银行是德国全能型银行的代表，但其真正成长为全能银行也并不是一帆风顺的。德意志银行是应工业企业服务的发展起来的，由于德国银企关系密切，银行甚至可以向企业投资，成为企业的股东，这使得企业有稳定的信贷资金融资来源，因此德国的资本市场发展比较缓慢，银行的投行业务也并不十分重要。但在20世纪90年代逐步兴起的金融全球化，使得金融业的竞争跨越了国家的界限，美国的投资银行在欧洲大陆高速增长，并且跨国集团公司在全球资本流动和经济发展中形成的大额资金交易能力、运行相关金融产品的能力并不逊于商业银行，如蓬勃发展的汽车集团几乎将银行挤出了汽车贷款和租赁两大领域，到20世纪90年代，德国大众汽车公司在汽车贷款和租赁业务两大领域的营业额达到了16亿马克。面对着严峻的挑战，德意志银行做出重大调整，于1989年购入了英国投资银行摩根财富，提高了其在国际证券市场的地位；1999年又完成了对当时最大的证券托管银行――美国信孚银行的收购案，以谋求在后者专长的资产管理、私人银行业务领域发展，并以此进军北美和亚洲市场。合并后的两家公司资产达到8300亿美元，德意志银行从此成为比肩高盛和摩根斯坦利的国际顶级投资银行，进入一流投资银行行列。 　　在进行并购的同时，德意志银行还从人才方面为开展投行业务进行了准备。1995年聘请了华尔街投资银行家爱迪生?米歇尔，推动了其投资银行业务的迅速发展。1995年前6个月，他从英国的商业银行S.G.沃伯格吸引来60余名股票专家，又从美林、花旗、JP摩根招聘大批职员，建立了自己的投资银行团队。 　　从整体战略来看，从1998年开始，德意志银行实行了全球业务和欧洲部分两个中心的发展计划，投行、资产管理、私人银行业务力求在全球拓展。 　　应该说，德意志银行的上述战略和业务拓展是非常成功的，2008年之前其股价曾达到了每股150美元。不过，由于美国次贷危机以来国际经济和金融形势变化，特别是欧元区经济低迷，以及美欧各国监管加强，德意志银行业绩下滑，风光不再。因此从2011年9月开始启动了名为“2015+”的发展战略，由于这一战略调整效果并不明显，又从2015年4月底开始宣布剥离其控股的德国邮政银行，削减投行部门资产，精简投行业务，加强交易银行业务、资产和财富管理业务等，增加对电子银行业务的投资，调整全球市场布局，关闭200家分行。德意志银行之所以削减投行业务，主要原因在于近年来欧美市场利率低并且比较稳定，债券和外汇市场平静，市场投资和交易清淡，客户调仓换券的积极性不高。由此德意志银行在过去几年的投行业绩逐季下滑，从最高点2010年第三季度的80亿欧元将至2011年第三季度的60亿欧元，到2014年第一季度更降至40亿欧元。 　　巴克莱银行 　　巴克莱银行是英国第三大银行，也是全球性的金融服务公司，拥有超过300年的历史和银行业务经验，营运范围超过60多个国家和地区，其主要业务集中在投资银行（巴克莱资本有限公司）、资产管理（巴克莱全球投资人有限公司）、财富管理和信托专家（巴克莱私人银行）和信用卡业务（巴克莱银行卡），曾被看作是英国银行业抗衡华尔街的希望之星。 　　巴克莱银行虽然也是全能型的银行，但过去在投行业务方面并不突出。其转型是从1996年聘请了美国人博达文开始的。这一年，博达文被聘为巴克莱投资银行部门（巴克莱资本）的总裁，在进入之初，他就很快做出了一个大胆的决定：采用新的发展战略，放弃新股发行和企业并购业务，侧重债务领域的风险管理和融资，以欧洲为重点，业