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试析企业集团内部资本市场存在性与效率性问题 　　摘要：在我国经济快速发展的过程中，企业集团起到了非常重要的作用，当企业集团的竞争力比较高时，国家的综合经济实力也会相应的增强，我国现如今已经认识到企业集团的重要性，通过并购、重组等手段来提升企业集团的竞争力。不过，在企业集团发展壮大的过程中，有些关联交易起到了积极的作用，但有些关联交易也导致了负面的影响，基于此，本文在介绍内部资本市场的特征以及金融功能的基础上，分析了我国企业集团内部资本市场的存在性和效率性，并根据相应的结果提出了相应的对策建议。 　　关键词：企业集团；内部资本市场；存在性；效率性 　　中图分类号：F275.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）009-0000-02 　　前言 　　当前，我国的外部资本市场仍然存在缺陷，这就要求企业集团在发展的过程中，要努力的建设内部资本市场，进而发挥放松融资约束、配置内部资源的作用。当内部资本市场处于正常的运行当中时，就可以促进企业集团资源配置效率的提升，但是如果内部资本市场的运行处于不良状态中，那么企业集团的发展就会受到比较大的影响，甚至陷入到经营困境中。由此可见，对企业集团内部资本市场的存在性和效率性分析有着十分重要的作用。 　　一、内部资本市场的特征以及金融功能 　　（一）内部资本市场的特征 　　第一，多元化投资。这是内部资本市场最大的一个特征，无论是何种类型、何种规模的企业，都会存在多元化投资行为，以便于提升资源配置的效率。对于企业内部多元化投资，外部资本市场完全可以取代，如果投资资金由企业返还给投资者，那么投资者就需要自己在外部资本市场上寻找投资项目，这种方式为投资者直接投资，但是在内部资本市场上，投资者的行为被内部化，由此，多元化投资被称作是内部资本市场。另外，当企业内部在进行多元化投资时，就相当于在证券市场上买了多种类型的证券组合，这样一来，企业的资产类型就变得多种多样，在此作用下，多元化投资也可以是内部资本市场。第二，内部资金融通。企业在进行经营的过程中，会存在多个项目，不同项目现金流的供给时间是不相同的，通过存在的时间差，实现各个项目之间的资金流互补，从而减少对外部融资的依赖度。在各个项目之间现金流互补行为作用下，形成了内部资本市场。 　　（二）内部资本市场的金融功能 　　第一，资本集聚功能。此项功能主要包含两个方面的内容，一方面是内部资金的积累，另一方面是外部融资的规模优势。内部资本市场具备整体性的特征，当在市场上进行筹资时，成本比较低，从而促使企业价值提升，对于大企业来说，规模比较大，信用也比较好，当在外部资本市场进行融资时，成本会比较低。与外部资本市场相比，单个内部资本市场的集聚能力是比较差的，因此，转换为投资方面的能力比较差。第二，资本的分配功能。对于内部资本和外部融资，企业在进行投资时，以资本预算机制为依据，满足不同部门或项目的需求，在进行资本分配时，外部资本市场的分配依据为价格，而内部资本市场的分配依据为上级的权威指引。第三，监督激励功能。内部资本市场在进行资本分配时，根据上级的决策来进行，这样一来，对于下属部门，总部有权进行监督和激励，当投资部门的资金出现剩余时，总部有控制的权力，通过监督激励功能，对于项目的相关信息，内部管理者要理解的更加透彻，由此可以实现更为有效的分配，提升资本的利用效率。 　　二、我国企业集团内部资本市场存在性分析 　　（一）企业集团存在缓解投融资压力的动机 　　随着我国经济的发展，我国越来越认识到企业集团的重要性，在加入世界贸易组织之后，我国提出了“引进来，走出去”的发展战略，并制定了扶持企业集团发展的政策，由此，企业集团获得了快速的发展，不过在发展的过程中，企业集团所面临的全球性的竞争越来越激烈，为了获得自身的发展，我国企业集团展开了各项投资活动，投资活动需要资金的支持，在集团企业发展的过程中，资金缺乏是存在的最大问题，这也导致投资活动受到限制，这样一来，尽管外部资本市场不断地发展完善，但是资本配置效率依然比较低，这主要表现在两个方面，第一是市场发展水平不足，企业和投资者在发展的过程中，融资需求会不断地增大，但是在我国的金融体系中，直接融资所占的比重比较小，无法很好地满足需求，进而在很大程度上限制了市场的发展；第二是股票市场发展仍处于低效，当前，我国的股票市场还发展的不完善，规模小、效率低等问题比较突出，在单一银行主体融资时，平衡作用未充分的发挥，这导致资本配置的效率比较低。受到资本配置效率低的影响，企业集团的融资压力就会比较大，这样的发展背景之下，必然会形成内部资本市场。 　　（二）我国企业集团内部资本配置的特征分析 　　对于企业集团来说，当建立了内部资本市场之后，就会显现出多元化投资和财务公司制度两大特征。首先，多