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资产评估机构评估行为的同行效应研究 　　摘要：同行效应研究是近年来财务学研究的重点和热点问题之一，本文研究了中国资产评估机构评估行为的同行效应，并考察了公司的行业特征、企业产权、香港上市和信息透明度对评估机构同行效应的影响。通过实证研究，本文发现：中国资产评估机构评估行为存在同行学习效应；当评估对象所在行业的产品市场竞争程度更低时，评估行为的同行效应更弱；当评估对象的国有持股比例更高时，评估行为的同行效应更弱；香港上市会减弱资产评估机构评估行为的同行效应；当评估对象股价同步性更高时，评估行为的同行效应更弱。本文丰富了同行效应、并购重组和资产评估等领域的研究，对资产评估机构的执业行为和监管具有重要的现实启示作用。 　　关键词：资产评估机构；评估行为；同行效应 　　文献标识码：A文章编号：100228482018（01）006212 　　一、 引言 　　三鹿奶粉事件、银行挤兑、羊群效应等一系列事件都体现了行业中企业之间的相互影响。而且随着市场化的发展，行业中企业之间的联系越来越紧密。这种企业之间的紧密联系主要表现在同行之间的信息传递和学习[1]。国内外对同行效应（peer effect）的研究，主要是集中在传染效应和溢出效应两个方面。同行传染效应（contagion effect）研究多是从企业危机事件、信息披露、财务行为的直接影响的角度考虑对行业中其它企业的影响[13]。同行溢出效应（spillover effect）研究主要从间接影响的角度分析同行的经济行为对企业的投资、融资和信息披露等的影响[46]。另外，还有部分学者从中介机构的角度分析同行效应。 　　就中介机构的同行效应而言，一部分学者分析了财务报表重述的传染效应与审计师之间的关系[7]。另外一部分学者则发现会计事务所存在内部传染效应[810]。但是，就资产评估机构评估行为的同行效应而言，我们的认知还是有限的。 　　资产评估行业是一个知识性行业，在资产评估机构评估上市公司价值时，不仅需要拥有充足的资产评估经验，还需要充分地了解客户所处行业的相关知识。资产评估机构缺乏对客户所处行业的知识量积累时，资产评估机构可选择通过与其他资产评估机构交流和学习获得公司的行业知识。资产评估机构在出具资产评估报告时，会受到证监会、资产评估协会等监管机构的监管。这意味着资产评估机构需要为其出具的报告承担一定的监管风险，而且一旦被证监会惩罚，资产评估机构的声誉会受到影响。基于同行学习和规避风险的考虑，资产评估机构之间可能存在着同行学习效应。 　　本文选取2001―2015年以并购重组为目的的资产评估相关数据，实证检验了资产评估机构评估行为的同行效应，并结合中国制度背景，考察了产品市场竞争、企业产权、香港上市和信息透明度对资产评估机构评估行为的同行效应的影响。本文的贡献主要体现在三个方面：一是丰富了同行效应研究，目前研究文献多是从企业破产[2，11]、财务报告重述[3，1213]、信息披露[1]等方面对同行效应中的溢出效应和传染效应进行研究，但从中介机构层面探究同行效应的研究甚少，本文拓展了同行效应研究领域。二是丰富了并购重组领域的研究。国内外文献多是针对并购重组绩效、并购重组商誉以及并购重组是否能创造价值等角度研究并购重组行为。以往文献较少研究资产评估机构在并购重组中的作用，本文从并购重组角度探究资产评估机构的评估行为是否存在同行效应。三是拓展了资产评估理论研究。目前资产评估领域研究主要集中在资产评估本身，比如?Y产评估基础理论研究、评估方法研究、资产评估准则等，本文首次将资产评估与财务学、社会学等学科结合，对资产评估机构评估行为的同行效应进行了探究，增进了学者和资产评估实务工作者对资产评估机构行为的理解。 　　二、 文献回顾与研究假设 　　（一）文献回顾 　　与个体行为的模仿不同，同行效应主要是涉及组织间的行为模仿。Leary和Roberts给出了“同行效应”的定义，同行效应是指个体行为会受到所在群体行为的影响[14]。目前国内外对同行效应的研究主要是分为两个部分――传染效应和溢出效应。 　　此部分从经济行为的不同类型回顾同行传染效应的相关研究。 　　首先，在危机事件的同行传染效应方面，国外部分学者研究发现，当公司发生破产时，竞争对手、供应链上的供应商和客户公司以及非破产战略联盟合作伙伴的公司股价和价值都会下降[11，2，15]。国内部分学者通过对中国市场的研究，提出在信任品市场和竞争程度较高的行业，传染效应起主要作用[1617]。还有部分中国学者发现，集团内部危机事件也存在传染效应[18]。 　　其次，在信息披露的同行传染效应方面，一部分学者提出，会计重述会影响同行公司股价和信息披露[3，1213]，但是Xu提出会计重述仅会影响具有相似现金流量特征的同行公司[1