海通策略·行业比较（18年9月第3周）：今年的行业轮动特征.pdfVIP

一、本周聚焦：今年的行业轮动特征 9月16 日周报 《等待的积极信号微现》中我们提出 “市场情绪指标低迷，短期 积极信号微现”，本周市场连续两天放量上涨源于否极泰来的情绪变化，我们认 为阶段性反弹已开启，本周酷图我们回顾发现今年板块遵循银行-科技-消费轮涨轮 跌特征，目前再次轮动到消费。 风险提示：经济增长速度快速回落；通胀快速高企引发货币政策从紧。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3613913:59 银行-科技-消费轮动特征明显 ü 今年板块遵循银行-科技-消费轮涨轮跌特征。 ü 1月金融地产领涨、2-3月科技领涨、5-6月消费领涨、7月金融领 涨、8月部分科技 （5G ）领涨。 资料来源：Wind，海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3613913:59 消费板块估值盈利匹配 ü 消费板块整体估值盈利匹配不错，四季度迎来估值切换。 ü 目前白酒PE （TTM ） 25.5倍，18Q2净利累计同比40.1% （下同 ），食品29.0倍/ 18.0%，医药28.2倍/22.8%。 资料来源：Wind，海通证券研究所 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3613913:59 类滞胀环境下消费更为受益 ü 2007/ 10-2008/04 、2010/04-2011/09期间经济出现类滞胀特征， 期间农业、食品饮料、家电、医药等消费行业超额收益明显。 ü 目前经济出现类滞胀迹象，GDP当季同比从18Q1 6.8%降至 18Q2 6.7%，CPI当月同比从4月1.8%升至8月2.3%，消费更有 望受益。 资料来源：Wind，海通证券研究所 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3613913:59 附录一、中观景气 以行业比较月报为基础，跟踪最近一周公布的高频行业数据，结合月度数据趋势 ，捕捉行业中观景气变动。详细数据可参照每月中下旬外发的 《行业比较－数据 月报》。 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3613913:59 景气：美元指数回落，黄金微跌，人民币贬值 ü 美元指数：本周美元指数较上周降至94.6点。 ü 黄金：COMEX 12月黄金期价较上周降至1208.3美元/盎司。 ü 汇率： 人民币贬值，20 日人民币对美元汇率中间价报6.8530。 资料来源：Wind，海通证券研究所 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3613913:59 景气：发电耗煤增速下降，煤炭库存回升 ü 发电耗煤：上周6大发电集团日均耗煤量同比增速降至-15.1%，环比增速 降至-12.6% ü 煤炭价格：本周动力煤价格持平，为569元/吨。 ü 煤炭库存：上周秦皇岛港煤