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我国利率和通货膨胀关系实证分析 　　摘 要：通胀是目前经济最需要关注的问题。中央银行对此采取了一系列的利率调控政策以期解决日益严重的通货膨胀问题。本文通过回归分析得出：通货膨胀和利率之间有正的相关关系存在，通过调整利率来应对通胀是无效的。?? 　　关键词:利率;通货膨胀;物价?オ? 　　利率和通货膨胀是经济当中热点话题。在全球通货膨胀的大背景下，我国的通货膨胀压力也日益加大。为了抑制通胀，我国中央银行对利率进行了一系列调整，试图发挥利率的杠杆作用。本文通过一元回归对通货膨胀和利率之间关系进行实证分析。?? 　　 　　一、利率与通货膨胀关系实证分析 ?? 　　 　　 由于贷款利率和存款利率走势基本上一致，本篇用贷款利率来代替利率。通货膨胀指整体物价的上扬幅度。常用的衡量通货膨胀的通用指标有消费物价指数（CPI）、商品零售价格指数（RPI）、生产者物价指数（PPI）和批发物价指数（WPI）等。本文用消费物价指数(CPI)来度量通货膨胀的程度。?? 　　 　　注：表中利率为一年期贷款利率的加权平均利率。CPI指数以上一年指数等于100为基数。资料来源：《中国统计年鉴2006》，《中国人民银行统计季报》，《中国金融年鉴》 网址： ?? 　　1、通货膨胀对利率的影响?? 　　对以上数据进行回归分析得到：R2+2=0.57423，则判定利率与通货膨胀有相关关系存在。?? 　　F检验：显著水准0.00169＜a=0.05，故结果为利率与通胀之间有回归关系存在。?? 　　t检验：截距项为6.23，其t统计量为11.87，显著水准（P）值5.48E-08＜a=0.05，因此常数项不为零。自变量X（CPI）的回归系数为0.25，其统计量t是4.02，显著水准（P）值0.0017＜a=0.05，故自变量和变量之间存在直线关系。?? 　　通过检验得到线性方程式Y=6.23+ 0.25X?? 　　通过回归得到这样一个结论，即通货膨胀和利率之间有正的相关关系，表现为通货膨胀率上升利率也随之调高。从线形方程看到，通胀每上升一个百分点利率即提高0.25个百分点。这说明：首先，在我国历年来的利率政策实践中，通货膨胀水平是央行决定是否调整利率的重要依据。通货膨胀率上升，即物价上涨，资金需求超过资金供给，则利率这种资金价格必然随之上升。通货膨胀率下降，物价下跌，资金供给超过资金需求，利率即相应调低。其次，要稳定储蓄必须先稳定预期，而稳定预期的办法就是提高利率。我国目前存在利率倒挂现象，即个人储蓄实际收益率为负数。通胀压力加大背景下，人们通胀预期随之加大。消费者纷纷从银行提款抢购消费品，这必然会加剧通胀的上升势头。尤其在我国目前储蓄实际负利率情况下，利率随通胀上升是一种必然的趋势。?? 　　另外，我国利率对通胀的这种正向影响是有滞后性的。从利率与CPI走势图可以看出，1994年我国通胀率达到24.1％为历年来最高点，而利率最高点则出现在1995年，这期间有一定时期的滞后。原因在于一个经济体对于通胀的反映往往要有一定的时滞，一个是人们对通胀的认识和反映滞后，另一个是货币政策当局政策效果的滞后性。有的学者认为这种时滞的期限大约为半年，也有的认为时滞大约有一年。?? 　　当然，在我国不论基准利率还是法定利率基本上都是由央行确定的。中央银行对法定利率的调整除了要考虑到通货膨胀这个重要的依据之外还要考虑到社会资金供求状况，以及商业银行利差等因素。但是大体上看，通胀对利率的这种影响是实际存在的。?? 　　2、利率对通胀的影响?? 　　回归分析得到：R2+2=0.57423，则判定利率与通货膨胀有相关关系存在。?? 　　F检验：显著水准0.00169＜a=0.05故结果为利率与通胀之间有回归关系存在。?? 　　t检验：截距项为-12.46，其t统计量为-2.79，显著水准（P）值0.016334＜a=0.05，因此常数项不为零。自变量X（利率）的回归系数为2.32，其统计量t是4.02，显著水准（P）值0.0017＜a=0.05，故自变量和变量之间存在直线关系。?? 　　 通过检验得到线性方程式Y=-12.46+2.32X?? 　　 判定系数R2+2=0.57423,即自变量利率能解释57%的因变量CPI。剔除了财政政策,消费习惯,投资环境，除利率以外的其他货币政策工具等等因素对通胀的影响，利率对通胀的影响占到了接近60％的比例，可见利率对通胀作用显著。回归结果得到方程斜率为2.32,这说明利率与通胀的关系是正的相关关系，且利率每变动一个单位,通胀相应同方向变动2.32个单位。这一结论说明了利率杠杆的无效性。理论上,提高利率会降低通胀。简单理解，增加利率，银行存款增加，市场货币供应量降低，减少消费，抑制通胀。产生利率杠杆无效性的