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经验独立董事和公司价值 　　【摘要】独立董事需要在短时间内与管理层进行有效的互动，并以此获得履行监督咨询职能所必要的信息。独立董事只有具备了这种能力才能对公司做出贡献，而这些都只能通过独立董事过去的经验学习到。利用国内上市公司财务数据为样本，研究发现独立董事占全部董事人数的比例与公司价值显著正相关；有经验的独立董事占全部董事人数的比例与公司价值显著正相关，而无经验的独立董事占全部董事人数的比例与公司价值关系不显著。 　　【关键词】独立董事 经验独立董事 公司价值 　　独立董事制度是指在董事会中设立独立董事、以形成权力制衡与监督的一种制度。独立董事制度作为减轻代理问题的一项重要治理机制，其对公司价值的影响却并不明晰。在会计学界中独立董事是否能够提升公司价值这一命题饱受争议，这就引起了探究独立董事中到底有哪些部分能够提升公司价值，而又有哪些部分无法提升公司价值的需要。独立董事只拥有有限的时间及资源，获取的信息质量也十分有限，但是独立董事却需要在短时间内与管理层进行有效的沟通以获得相关的信息来完成自己的工作，从而能够完善公司治理、增加公司价值，这就需要独立董事拥有这方面的经验。有经验的独立董事是否能够增加公司价值，其与没有经验的独立董事之间是否存在差异，这就是本文的研究问题及创新点。 　　一、文献综述 　　（一）国外文献综述 　　代理理论认为企业聘用独立董事可以降低代理成本，提升公司价值（Fama和Jensen，1983）。而且，根据资源支持理论，独立董事通常具有丰富的管理经验、良好的社会关系和较强的理论分析能力，这些因素都有助于提升企业价值（Zahra和Pearce，1989）。Klein（1998）、Duchin等（2010）发现独立董事比例与企业绩效显著正相关。Rosenstein和Wyatt（1990）通过公司市场价值衡量股东财富，发现独立董事比例越高的公司，股东财富也越高。除去研究独立董事比例对企业价值的影响，有一些学者从独立董事是否能降低代理成本从而间接提升公司价值的角度进行研究。Charu和Raheja（2005）发现提高独立董事的比例有助于减少控股股东和中小股东之间的信息不对称，提高控股股东的机会主义成本，将中小股东由于信息不对称造成的损失降到最低。 　　（二）国内文献综述 　　吴淑琨等（2001）、丛春霞（2004）发现独立董事比例与企业绩效显著正相关。唐雪松和马畅（2012）发现独立董事辞职时企业价值显著下降，而且不同背景独立董事辞职时企业价值下降幅度并不相同。陈伟民（2009）发现，独立董事多重任职和任期与公司业绩负相关，且影响行业专长增强绩效作用的发挥。支晓强和童盼（2005）聘请具有法律背景的独立董事能够约束公司管理层的违法行为，减少公司面临的信息披露诉讼风险。 　　（三）文献述评 　　独立董事需要具备在短时间内与管理层进行有效的互动，并以此获得履行监督咨询职能所必要信息的能力和在董事会中迅速出色的完成任务的能力，这些都只能通过过去的独立董事经验学习到。没有经验的独立董事则只有在积累了充分的经验后，才有可能具备这些能力。从上述对国内外研究现状的综述可以看出，国内外对与独立董事与公司价值之间的关系研究普遍集中于独立董事比例这个大总体与公司价值之间的关系，由于单独利用董事之间的关系过于简单，所以这种度量方式的效果并不明晰，没有学者考虑过独立董事经验这一典型特征，作为对以前文献的研究的延伸，本文提出将有经验的独立董事比例作为研究变量，考察其与公司价值之间的关系。 　　二、理论分析与研究假设 　　董事会解决代理问题和保护股东利益的职能是来自于独立董事的，独立董事作为公司的局外人，在董事会中兼职独立董事。独立董事只有有限的时间和资源，他们主要通过参加董事会会议、审阅公司文件和商业建议书、讨论或者给商业建议书投票来管理公司。为了对公司做出贡献，独立董事需要具备多种领域的知识，针对识别出的问题，自行获取额外的信息来完成监督和咨询职责。独立董事的最主要信息来源是管理者，因为由于独立董事的监督职能管理层很有可能不愿意分享信息（Adams和Ferreira，2007），所以，独立董事所获取的信息的质量是非常有限的。在短时间内与管理层进行有效的沟通以获得相关的信息对于独立董事是十分重要的，这就需要独立董事拥有这方面的经验。本文认为独立却没有经验的独立董事也许不能像有经验的独立董事那样好的履行自己的职责。故本文提出假设： 　　假设H：经验独立董事能够显著的增加公司价值，而无经验独立董事不能。 　　三、研究设计 　　（一）样本来源 　　为了构建样本，本文选用了自2001年至2012年排除了金融和公共事业行业及缺失值的2087家非ST上市公司的公司治理、财务报表等数据。这些数据均来自国泰安数据库。