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股市发展和收入分配不平等分析 　　摘要：股市发展与收入分配的关系研究已经在世界金融理论界及业界引起重视，本文主要对股市发展和自由化改革两者对收入分配不平等程度的影响进行分析。研究得出一国的股市规模扩大，受到门槛效应影响，其收入的分配状况也会趋于恶化，而流动性提升则会改善国人的收入分配不平等的状态；国家股市发展对不同的收入阶层也会产生不同影响；自由化改革后，股市流动性提升会进一步改善国内收入分配不平等的状况，同时在股市自由化后，股市规模扩大及股市流动性提升都会改善国家收入分配不平等的现象。 　　关键词：股市发展；收入分配；不平等 　　中图分类号：F831.51 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）002-000-02 　　随着国家经济的不断发展，国计民生问题（如收入分配不平等）越来越受到政策制定者及学术界的重视。收入分配不平等不但会影响国家和社会的稳定，而且会直接影响国家经济的增长和发展。从近几年的全球经济形势看，各国收入分配不平等的状况呈现出恶化趋势，而收入分配的状况会对国家经济产生巨大影响，其具体表现为：收入分配恶化会通过影响资金积累、降低股市投资、政治机制和市场规模等，降低国家的经济增长率，致使国家经济止步不前，甚至出现倒退现象；收入分配不平等会阻碍国家消费水平的提升，收入分配不均会造成消费不均的现象，也会消减国家贫困人群的消费能力；收入分配状况也会影响国家的资本市场，导致穷人无法累计资本用于股市投资等，进而扩大贫富差距。本研究对股市发展和自由化改革与收入分配不平等之间的关系进行研究。 　　一、股市发展与收入分配不平等的简述 　　股市发展与收入分配不平等之间的关系，主要体现在股市对收入分配状况的影响上。而股市发展对收入分配的影响主要体现在两点上：一是股市规模：在股市发展初期，受到门槛效应的影响，穷人与富人的收入差距会不断扩大，而随着经济的不断发展和股市规模的扩大，参与金融活动的人会不断增多中，使贫穷人群也有机会参与股市，以获取一定的利益，进而缩小贫富人群的收入差距。其中门槛效应指的是参与金融市场时需支付的固定成本，业界将其称为参与门槛。由于股市参与的成本较高，故门槛效应在股市发展中特别突出，对股市发展与收入分配不平等之间的关系进行研究，具有极大的研究价值；二是股市流动性：其对收入分配的影响有：改善股市流动性能减少股市的融资约束，股市流动性的改善，能降低资金成本，使融资约束获得缓解。故股市流动性改善能让更多的人享受股市的金融服务，进而改善人们的收入分配状况；提升股市流动性能改善信息的不对称实况，进而改善人们收入不均的现象。 　　二、模型设定和变量说明 　　1.变量说明 　　⑴被解释变量：是收入分配不平等的现象，衡量被解释变量的指标为基尼系数（用Inequality表示），而研究股市发展对国家不同阶层的影响，需参照达斯与莫拉帕特拉方法，从而得出不同收入阶层收入在国民收入中所占比值的变量：Qh：收入最高中20%人口的收入占国民收入的比值；Qm：三个五分位点的人口收入占国民收入的比值之和，Qj：收入最低中20%人口的收入占国民收入的比值[1]；⑵解释变量：为股市发展与股市自由化改革（Liber），选取股市规模及流动性衡量某国的股市发展程度，股市流动性用换手率衡量；⑶控制变量：①人均GDP：GDP是衡量国家经济发展水平的重要指标，而经济发展水平会影响人均收入分配和股市发展，本研究对GDP进行严格控制；②人口结构：国家的人口年龄结构会影响收入分配，故需用某国中年龄超过65岁的人口所占比例为衡量其人口结构的指标；③通货膨胀率：国家通货膨胀率下降，能缓解收入分配不均的现状，故需控制某国的通货膨胀率；④金融发展程度：衡量国家金融发展程度的指标为某国存款货币银行及其他金融中介的信贷在GDP中的比值；⑤政局稳定性：政局稳定与否会影响国家的股市发展和收入分配不平等的程度，故需选择政府稳定性变量。 　　2.计量模型设定 　　依据股市发展与收入分配不平等的相关的理论分析，本文给出以下三个假设，并对其进行论证，最终获取股市发展与收入分配不平等之间的关系的结论，三个假设的主要内容如下： 　　假设1：股市发展对某国收入分配的状况会产生显著影响。因门槛效应的存在，股市规模扩大会使某国的收入分配不平等现象更严重；而股市流动性提升，能通过缓解融资约束，改善某国收入分配不平等的现象。 　　假设2：股市发展对某国各收入阶层会产生不同的影响，受“门槛效应”影响，扩大股市规模更有利于高收入阶层的利益。而股市流动性提升能改善融资约束，降低资金的成本，低收入阶层能从股市的流动性改善中获取利益。 　　假设3：在股市自由化改革的前后，股市对某国的收入分配状况的影响程度不同。 　　针对以上三个假设，设置的剂量方程为： 　　（1