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美国私有退休基金管理经验和启示 　　[摘要]美国私有退休基金的营运管理经验对于我国的企业年金发展具有重要借鉴意义。应提高我国企业年金的立法层次，完善相关的法律法规体系；加强监管，建立集中统一监管的社会保障基金监管委员会；完善税收政策、明确参与资格、改革缴费基数和提供临时贷款，完善企业年金制度设计，扩大企业年金的覆盖面；个人管理账户、逐步放宽投资比例限制和投资方式多元化；建立合理的风险约束机制、风险监督机制和风险补偿机制。 　　[关键词]美国私有退休基金 企业年金 借鉴 　　[中图分类号]F840.6 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623(2007)06-0066-04 　　[作者简介]周华敏(1966―),河北藁城人,南开大学财政学系博士生,渤海证券研究所所长。研究方向：美国经济。 　　 　　美国私有退休基金和我国的企业年金都是以企业为管理单位的社会保障基金。经过30多年的发展，美国私有退休基金总额已经超过美国联邦社会保障基金、州和地方政府社会保障基金的总和，成为美国社会保障体系的重要支柱。我国企业年金发展时间短、规模小、问题多，尚处于起步阶段。借鉴美国私有退休基金在筹集、支付、投资和管理方面的经验，对于发展我国企业年金具有重要的意义。 　　 　　一、美国私有退休基金的发展与经验 　　 　　美国私有退休基金是指企业单独设立，或者多个企业联合设立的员工社会保险项目，它是由企业雇主发起建立、产权属于企业雇员的退休基金。1974年，美国规范私有养老计划的《雇员退休收入保障法》和对私有养老计划减免税优惠的《国内税收法修正案》的颁布，促进了私有退休基金的发展，各种退休计划不断涌现。主要有受益确定型（DB）和缴款确定型（DC）两大类别。较有影响的退休计划有个人退休账户（Individual Retirement Account ,简称IRA）、401（k）账户、403（b）账户、抵税年金（Tax-Sheltered Annuity ,简称TSA）、雇员股权计划（Employee Stock Ownership Plan ,简称ESOP）等。美国私有退休基金在发展中有以下特点和经验： 　　第一，私有退休基金是美国退休基金市场的重要组成部分，也是增长最快的部分。1990年至2005年，美国私有退休基金增长迅速，个人退休账户从1990年的6370亿元，增长到2005年的近3.7万亿元，增长4.8倍，年平均增长率约32%。确定缴费计划包括401(k)计划、403(b)计划和457计划等，从1990年的8890亿元，增长到2005年的3.7万亿元，增长3.2倍，年平均增长率约21%。截至2005年末，个人退休账户和确定缴费型计划合计约7.4万亿美元，约占美国退休基金市场的51.75%。 　　第二，“审慎人原则”的管理模式为私有退休基金的发展创造了宽松的发展环境。国家不直接介入私有退休基金的管理，而是通过一系列的立法和税收政策信号来影响人们的行为选择，从而达到间接管理的目的。其主要特点和成功经验是，其一，对私有退休基金的投资方向和结构没有太多的限制，在资产配置的品种和比例上没有硬性规定，一般只要求基金投资人运用谨慎人的投资原则，自行选择投资方式和投资组合；其二，强调基金管理者对基金持有人的诚信义务和基金管理的透明度，限制基金管理者进行自营业务，打击欺诈行为，保护持有人利益；其三，依靠审计师、精算师、资产评估机构等中介对基金营运进行监督。 　　第三，私有退休基金与共同基金形成了相互促进、共同发展的良性循环。私有退休基金主要以投资共同基金为主。2005年末，私有退休基金投资共同基金约3.44万亿美元，占私有退休基金总资产的46.5%，占共同基金总资产的38.7%。国内股票基金、国际股票基金、货币市场基金、债券基金和混合基金分别占私有退休基金总资产的45%、10%、23%、15%和6%。私有退休基金的快速发展极大地促进了对共同基金的需求，促进了共同基金的发展，增加了证券市场资金供给，改善了证券市场投资者结构，促进了证券市场的繁荣。同时，不断完善和发展的证券市场也为基金等投资者提供了更加完善和品种众多的投资工具，促进了共同基金的产品和服务的多样化，进一步吸引私有退休基金投资和持有共同基金。这种良性的循环集中表现在共同基金资产和私有退休基金投资共同基金的资产不断上升，私有退休基金投资收益优于美国州和地方政府社会保障基金，更优于美国联邦社会保障基金。 　　第四，多种因素的合力促进了私有退休基金的发展。美国私有退休基金的快速发展得益于形式多样的退休计划、不断提高的覆盖面和缴费基数以及可观的投资收益。而在这些表象的背后是经济、金融和政策等因素在发挥着重要作用。其一，美国经济发展与私有退休基金的正相关关系十分明显。1990～2