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财务管理价值链及其的应用的模式解析 中图分类号：D412.67 　　 　　企业的目标是创造价值。从财务管理角度看，企业的基本活动由投资、筹资、运营与分配活动四个部分组成，生产型企业还需要进行生产成本管理与控制活动，所以企业创造价值的过程也就是投资、筹资、营运资金、成本、收入与分配环节的管理。上世纪80年代，迈克尔#8226;波特（Michael E.Porter）在《竞争优势》（Competitive Advantage）中提出企业创造价值的过程包括设计、生产、营销、交货等及辅助性活动，这些看似相互分离的过程可以用一条价值链串联起来，企业创造价值也可通过价值链来实现价值增值[1]。价值链思想使财务管理由专注于企业内部单个价值活动，提升到以价值链作为主线开展更加全面有效的管理活动，因而对传统财务管理思想造成较大冲击。鉴此，本文对财务管理价值链及其应用模式进行了分析。 　　1 财务管理价值链解析 　　1.1 关于价值链 　　 　　图1 基本价值链与财务管理价值链 　　迈克尔#8226;波特将基本价值链分为基本活动和辅助活动，如图1（a）所示。可见，基本活动是涉及产品制造、销售和售后服务环节的各项活动，而辅助活动则是辅助基本活动并为其提供人力、技术、采购等支持的活动。按照迈克尔#8226;波特的观点，企业基础设施是指企业总体管理、计划、财务、会计、法律、政府事务和质量管理等。基础设施虽不与各种基本活动发生直接联系，但也支持整个价值链，并且与其他辅助活动不同的是它通过整个价值链而不是单个活动发挥其辅助作用。基于该观点，企业中各项活动不再是相互孤立的单个活动，而是通过价值链联系起来并共同组成价值链中的一环，一起为企业创造利润。 　　近30年来，价值链理论不仅渗透到企业生产经营活动中，为企业营销、财务管理等活动提供有力的理论依据，而且自身也得到充实和发展。杰弗里#8226;雷波特（Jeffrey F. Rayport）等人于1995年提出了“虚拟价值链”的概念，认为相对于通常的实物价值链，还存在由信息构成的虚拟价值链[2]。斯特恩（Sturgeon）于2001年界定了全球价值链，在全球市场一体化趋势日益明显之际，价值链已不在局限于企业、行业、地区和国家内部，存在全球化的价值链。2006年波特#8226;海恩斯（Peter Hines）提出新价值链观点，认为随着信息技术的广泛应用，产品要求将作为生产过程的终点，而利润只是满足这一要求的副产品。 　　1.2 财务管理价值链 　　当价值链概念引入财务管理，财务管理流程实际上也就是财务管理价值链。财务管理的目标是使企业价值最大化，这要求企业采取最优财务政策，在充分考虑资金的时间价值与报酬基础上，使企业总价值最大。 　　首先，财务管理中存在如下等式：企业价值=负债价值+股东价值。由于企业付给债权人的收益基本固定，故可将负债价值看作常数，因而企业价值最大化等价于股东价值最大化。股东价值是净现金流量、贴现率和企业寿命的相关函数。净现金流量是现金流入与流出之差，其中现金流入与投资管理、营业收入及其增长率、资产管理等有关，而现金流出与成本费用有关，即供应链与生产环节的成本。贴现率与投资活动有关，即投资、筹资方面管理。企业寿命越长，现金流量就越持久，当然企业价值也越大。 　　其次，企业创造的价值可通过客户愿意支付的价钱数量来衡量。当企业创造的价值超过了各种价值活动所产生的成本时，企业就会盈利，并且超过幅度越大，竞争优势越明显。企业竞争优势的取得源于以下途径：降低成本，维持价值不变；成本不变，创造更多的价值；采用标岐立异策略，即拥有其他竞争对手不能满足的产品特性或服务，由于差异性而创造价值。 　　综上，再根据价值链理论，财务管理价值链可设计成如图1（b）所示模式。财务管理价值链中，以财务战略作为主导，集合了融资、投资、税务、成本与预算管理，再通过财务运作、业绩管理等程序实现价值增值。财务管理价值链中的所有环节都是紧密相连的，但关键要素是资本预算、营运资本管理及资本结构决策，因为企业创造价值是从财务战略决策即资本预算开始的；而资本预算的成功有赖于营运资本的管理；同时，筹集资本取决于资本结构决策[3]。因此，本文主要分析资本预算管理、营运资本管理和资本结构决策在财务管理价值链中的应用。 　　2 财务价值链应用模式解析 　　2.1 资本预算管理 　　资本预算是企业在预测、决策基础上，通过数量和金额形式反映一定时期内经营、投资、财务等各项活动的安排和计划。传统预算管理未能实现预期效果，其根本原因在于没有与价值链结合，由于预算既不契合企业战略，也很少考虑各部门之间的沟通与协调；同时没有利用好信息技术，缺乏动态更新，预算准确性、效率、控制以及业绩评价都失去了可靠依据。因此，若能将信息技术