美国量化宽松货币政策对中国经济的影响的研究.docVIP

美国量化宽松货币政策对中国经济的影响的研究 　　摘要：全球金融危机后，2008年11月至2012年12月美国为刺激经济、减少失业，先后启动了四轮量化宽松货币政策，影响着全球以及中国经济。本文首先分析了美联储量化宽松货币政策背景和内容，然后着重分析了量化宽松货币政策对中国人民币汇率、外汇储备、进出口贸易、通货膨胀以及资产价格的影响。 　　关键词：美国；量化宽松；货币政策；中国 　　中图分类号：F821 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）01-000-01 　　量化宽松（Quantitative Easing，简称QE）是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式。其实质是：央行将货币政策目标从资金价格转向资金数量，向市场注入超额资金，也被形容为间接增印钞票。 　　一、美国量化宽松货币政策背景及其内容 　　1.美国量化宽松货币政策背景 　　金融危机后，美国企业和金融机构资产负债表不断趋于恶化，正常投资和消费动力受到很大制约，市场流动性状况恶化，遏制了市场有效的需求，使得解决失业问题更加困难，而财政政策在巨大的财政赤字面前也无法正常施力，若跌入“财政悬崖”将使2013年美国GDP下降2.9%，就业岗位减少340万个，美国经济或将陷入二次衰退，美国失业率将再度攀升至9%以上。一边是面临财政赤字，一边是传统货币政策如利率政策、再贴现政策、存款准备金政策以及公开市场业务政策已经失效，“量化宽松货币政策”顺其自然成为美联储首选。 　　2.美国量化宽松货币政策内容 　　2008年到2012年，美联储分别启动了四轮量化宽松货币政策，目的是通过压低借贷成本，推升股市、房地产等资产价格，刺激民间消费与企业投资等，提振美国的就业。 　　2008年11月-2010年6月，在美国金融危机激化的条件下美联储启动第一轮量化宽松的货币政策（QE1），美联储通过购买由房地美公司、房利美公司和联邦住宅贷款银行发行的1000亿美元的债券以及由它们担保的5000亿美元的资产支持证券的方式投放6000亿美元的基础货币。 　　2010年11月-2011年6月，美联储启动第二轮量化宽松货币政策 （QE2），决定购买6000 亿美元的美国长期国债，并将联邦基金利率维持在0-0.25%的水平。 　　2012年 9月，美联储启动第三轮量化宽松货币政策（QE3），“无止境”的每月收购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）；同时每月购买450亿美元国债，即所谓“扭曲操作” （Operation Twist），实质是买入长期国债替换短期国债，执行至2012年底到期。总共美联储每月投入850亿美元购买MBS和国债。并将0-0.25%的基准利率延长到2015年。 　　2012年12月，美联储启动第四轮量化宽松货币政策（QE4），每月采购450亿美元机构抵押贷款支持证券（MBS），替代年底即将到期的扭曲操作，加上QE3每月采购400亿美元MBS的额度，联储每月资产采购额仍达到850亿美元。美联储还首次将货币政策取向与失业率指标挂钩，宣布只要失业率低于6.5%并且未来一至两年内预期通胀率不超过2.5%，就会一直将基准利率维持在零至0.25%的超低水平。 　　二、美国量化宽松货币政策对中国经济影响 　　1.对人民币汇率的影响 　　美国实施量化宽松政策，美元主动性贬值，倒逼其他国家货币升值。在全球宽松浪潮的影响下，为防止美国QE对本国经济的伤害，欧洲央行于2012年9月6日宣布启动直接货币交易（OMT）计划；日本央行也于9月19日决定将资产购买计划的规模从70万亿日元扩大至80万亿日元；英国央行实施美联储式的“非冲销”债券购买计划；瑞士央行无限量购买欧元防止瑞士法郎升值；各国货币变相竞争性贬值加大了人民币相对于其他国家货币升值可能性。从2005年7月第二次汇率制度改革以来，人民币实际有效汇率相对于美元已升值30%多，而2010年6月至今，QE推出进一步加速人民币升值的步伐。 　　2.对我国进出口贸易的影响 　　在缺乏内需驱动增长的情况下，美国推出量化宽松货币政策使其货币贬值，同时也会使本国出口商品价格更具有国际竞争力，试图通过出口增长来刺激经济。美国多次量化宽松货币政策会进一步加剧人民币升值，虽然人民币升值会降低进口产品价格，但是美元贬值带动世界大宗商品价格上升，中国出口又以加工贸易为主，原材料大量依赖进口，人民币升值促进企业成本上升，降低产品的出口竞争力，企业出现倒闭，进而引发失业问题。2012年1-11月，中国对美国进出口商品总值约4386.2亿美元，累计同比增长8.2%，但总体来看中美贸易仍处于增长态势。美联储继续实行量化宽松货币政策对中国出口短期影响不