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多元化程度与企业绩效的综述 　　【摘要】从多元化程度对企业绩效的影响这一角度分析企业多元化战略是很有价值的，为了理清国内外的学者在这一领域的研究，本文对国内外的学者关于这一领域的研究成果作了系统的综述。 　　【关键词】多元化战略；多元化程度；企业价值 　　 　　一、国外研究现状 　　在国外，由于对多元化研究的角度，多元化程度的测量方法存在差异，他们得出的结论也存在差异，主要存在三个方面的认识。 　　（一）多元化程度与企业绩效不存在相关关系 　　国外验证多元化程度与绩效不存在相关关系的文献不是很多，最具有代表性的是产业经济学派的Gort（1962），他以《美国工业标准行业分类和代码》中的行业分类为依据，对1947-1957的111家美国大型制造企业的多元化进行了数量分析。结果表明，获利能力与多元化发展战略程度之间不存在显著相关性。 　　（二）多元化经营程度与企业绩效负相关 　　Chandler（1962）指出多元化的增加会使企业绩效下降，除非企业组织结构发生相应变化。 　　战略管理学派的Palepu（1985）研究了30家食品工业企业1973-1979年的销售收益率（ROS），从横截面数据结果看，对于长期坚持同一个经营策略的企业来说，其多元化水平和盈利能力负相关。 　　Lang and Stulz（1994）利用1978-1990年间COMPUSTAT纽约证券交易所(NYSE)和美国证券交易所(Amex)的上市公司数据，用经营单元数和销售额赫芬达尔（Herfindahl）指数衡量多元化程度，得出多元化企业相对于专业化企业具有较低的Tobin’Q，而且企业多元化经营的程度越高，价值损失也越大。 　　Comment and Jarrell（1995）对1978-1989年间NYSE和Amex的上市公司在经营方向上的集中化趋势作了实证研究，得出多元化程度与企业超额股票收益绩效指标之间存在负相关关系。 　　Stijn Claessens，Simecon Djankov，Joseph P.H.Fang，Larry H.P.Lang（2000）以东亚九国和地区的10000多家公司在东南亚金融危机前的1991-1996年数据进行分析，检验了东亚九国和地区公司多元化的类型和程度与公司绩效的关系，结果表明印尼、南韩、台湾、泰国公司的多元化和公司业绩存在负相关。 　　（三）多元化与企业绩效正相关 　　Weston等（1971）选取63家多元化程度较高的联合企业，对这些企业1958、1968年的息税前利润EBIT/总资产等指标进行分析，得出联合企业1958年的盈利状况低于非联合企业，到了1968年，两者之间并没有明显差异。Melicher等（1973）于1971年选取45个联合企业为样本，借鉴Weston的选样方法，比较分析后得出，联合企业的盈利状况优于非联合企业。 　　Campa等（2002）认为多元化具有内生性，研究显示实施多元化经营的企业的绩效好于非多元化的企业。Villalonga（2004）采用类似的研究，她根据企业的多元化倾向计算出的企业“预计绩效”作为基准来考察多元化对企业绩效的影响，结论是，从总体上说多元化并不损害企业经营绩效，多元化溢价部分归因于相关多元化。 　　二、国内研究现状 　　中国近年来也有许多学者以本国企业的数据为样本，对多元化程度与企业绩效的关系进行了实证研究，但是一直以来都没有统一的结论，他们的研究结果也可以分为三个方面。 　　（一）多元化程度与企业绩效不存在相关关系 　　刘力（1997）曾以21家纺织业企业与29家电器业企业1994年和1995年的财务数据为研究对象，对他们的多元化水平同企业效益、企业价值间的关系进行了实证研究。以其他业务利润、投资收益与主营业务利润之比作为衡量多元化程度的指标，采线性回归的方法来分析多元化经营对企业价值的影响，他认为企业多元化经营程度与经营绩效和资产负债率之间基本上不存在相关关系。 　　朱江（1999）以1999年在深沪两市上市地146家企业为样本，分别以经营单元数和收入赫芬达尔指数衡量多元化程度。以营业毛利率和调整的收益率作为衡量企业经营业绩的变量，对多元化战略与经营绩效之间的关系进行了定量分析，研究结果发现从整体上看，企业多元化经营程度和其经营业绩之间没有显著的因果关系。 　　马洪伟、蓝海林（2001）以1999年底以前上市的644家工业类上市公司为样本进行了实证研究。研究结果表明，企业多元化经营程度与经济效益之间不存在显著的相关关系。 　　赵张云、王毅捷（2006）通过对84家长三角上市公司的研究数据表明：多元化程度和企业绩效之间不存在显著相关，但是适度的多元化却可以提高企业绩效。 　　（二）多元化经营程度与企业绩效负相关