股权转让激增的原因、影 响和投资机会深度分析：暗潮汹涌.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、 2018 年以来股权转让的四大特征 3 HYPERLINK \l _bookmark1 1、 整体股权转让的规模和次数明显增加 3 HYPERLINK \l _bookmark2 2、 民企股权转让的金额和事件大幅增加 3 HYPERLINK \l _bookmark3 3、 涉及控制权变更的股权转让事件数量增加 4 HYPERLINK \l _bookmark4 4、 股权折价转让的比例有所提升 5 HYPERLINK \l _bookmark5 二、 股权转让“四大特征”出现的原因及背景 5 HYPERLINK \l _bookmark6 1、 市场走势和融资环境——股东通过出让股权寻求出路 5 HYPERLINK \l _bookmark7 2、 国企改革政策背景——“两类公司”带来大量无偿划转 7 HYPERLINK \l _bookmark8 3、 企业经营环境——产业集中度提升 9 HYPERLINK \l _bookmark9 三、 股权转让事件大量发生对市场的影响 10 HYPERLINK \l _bookmark10 1、 改变了股票市场的供求关系 10 HYPERLINK \l _bookmark11 2、 “无偿划转”激发国有企业活力 12 HYPERLINK \l _bookmark12 3、 为新一轮的并购重组行情蓄力 14 HYPERLINK \l _bookmark13 四、 股权转让事件大量发生可能带来的投资机会 17 HYPERLINK \l _bookmark14 1、 通过股权转让化解质押危机的公司可能迎来补涨 17 HYPERLINK \l _bookmark15 2、 更换实际控制人后可能面临主营业务的变化 17 HYPERLINK \l _bookmark16 3、 “两类公司”的实施带来的投资机会 18 一、2018 年以来股权转让的四大特征 1、整体股权转让的规模和次数明显增加 2018 年以来，上市公司股权转让事件频频发生。据我们统计，自 2011 年以来，股权转让的交易金额和次数总体呈上升趋势；2018 年以来共发生 518 起股权转让事件，合计交易金额为 5321 亿元，大幅高于 2016 年的 3500 亿和 2017 年的 4100 亿的规模。存在股权转让的上市公司数量总体呈上升趋势，2018 年共有 445 家上市公司发生股权转让，占 A 股 12.5%；大幅高于 2017 年的 283 家。 图 1：2011 年以来股权转让交易金额和交易次数 图 2：2011 年以来股权转让企业数量占 A 股比例 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0  2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  600 转让金额（亿元） 转让金额（亿元） 转让次数（右轴） 400 300 200 100 0  500 400 300 200 100 0 股权转让公司数量 占A股比例 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 资料来源：iFind， 资料来源：iFind， 注：数据截至 2018 年 12 月 12 日；剔除了 1、转让失败，2、数据重复项，3、未注明转让比例和转让数量的交易；未显示交易金额的，以转让比例*报告期股本比例*公告时股价*2/3（公告时股价*2/3 作为协议转让价）；对于上市企业股东股权转让并未著名金额的，暂不计算交易金额。汇率：美元兑人民币为 6.5，港元兑人民币为 0.82。 2、民企股权转让的金额和事件大幅增加 2011 年以来，民营上市公司转让金额和次数大幅提升。2018 年至今，民营企业共 272 家存在股权转让，大幅高于 2017 年的 160 家；2018 年转让金额为 1927 亿元，较 2017 年 1616 亿元上涨 19%。 其中，国有法人作为民营企业上市公司受让方的股权转让金额和上市公司数量大幅增加， 2018 年转让金额为 317 亿，上市公司转让数量为 35 家；远高于 2011-2017 年 61 亿的年平均转让金额，8 家的年平均转让上市公司数量。 图 3：2011 年以来民企股权转让上市公司金额和数量 图 4：民转国股权转让上市公司交易金额和数量 2500 2000 1500 1000 500 0  2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  300 民企转让金额（亿元）转让企业数量（右轴） 民企转让金额（亿元）