农林牧渔行业定期策略：景气回升，布局新一轮周期.docxVIP

内容目录 2018 年市场回顾：农业股跑赢多个指数 5 农林牧渔指数跑赢大盘 5 估值情况 6 个股情况 7 业绩情况：营收实现正增长，畜养殖业绩大幅下滑拖累整体业绩 7 生猪养殖：行业面临大洗牌，周期反转有望提前 9 非洲猪瘟疫情”常态化”，全国生猪调运几近停滞 9 产销区价格二元化结构持续，行业格局有望重塑 12 非洲猪瘟加速行业产能去化，猪周期有望提前 14 养殖利润缩水，产能有望加速出清 14 补栏积极性下降，母猪产能开始去化 15 生猪养殖行业展望：积极布局猪周期，优选行业龙头 16 行业面临大洗牌，大型养殖集团有望充分受益 16 周期有望提前，加配板块个股 16 白羽鸡行业：2019 年景气度有望延续 17 引种量持续低位，鸡病问题或使产能持续收缩 17 父母代在产存栏下降 18 商品代鸡苗、肉鸡价格有望维持高位 19 白羽鸡行业展望：景气延续，周期可看更长 19 养殖后周期的饲料、动保短期承压，龙头企业长期优势稳固 19 饲料：不同品类销量分化 19 猪料销量预计承压 19 禽链景气延续，禽料销量有望保持增长 20 水产料结构升级，龙头企业机遇大于挑战 21 投资策略：品种分化，优选稳健龙头 24 动保疫苗：业绩逐步改善，关注龙头企业逆势增长机会 24 短期逻辑：猪周期拐点有望带动行业盈利改善 24 长期逻辑：规模化提速+渗透率提升，高端疫苗市场容量持续扩容 25 招采市场化有助于口蹄疫渗透率不断提升 26 投资策略：具备核心竞争优势的企业仍是首选 27 种子：玉米有望回暖，水稻短期仍承压 27 玉米：产需缺口进一步扩大，价格有望逐步回暖 27 水稻：库存偏高，种植业供给侧改革深入推进 29 投资策略：静待行业回暖，关注优质种企投资机会 30 年度投资策略及重点公司介绍 30 温氏股份（300498.SZ）：猪价二元化格局的最大受益者 30 牧原股份（002714.SZ）：出栏保持高增长，市占率有望进一步提升 31 天邦股份（002124.SZ）：养殖效率提升，周期回升或带来业绩拐点 31 圣农发展（002299.SZ）：白羽鸡景气行情延续，业绩有望持续改善 32 生物股份（600201.SH）：低点渐过，长期价值依旧 33 海大集团（002311.SZ）：主业稳健增长，全品类竞争力持续提升 34 7 风险提示 34 图表目录 图 1：申万农林牧渔指数走势 5 图 2：2018 年初至 12 月 20 日申万一级子行业涨跌幅（%） 5 图 3：2018 年初至 12 月 20 日农林牧渔子行业涨跌幅（%） 6 图 4：农林牧渔 PE 情况 6 图 5：农林牧渔 PB 情况 7 图 6：2018Q1-Q3 农业板块营收及增速 8 图 7：2018 Q1-Q3 农业板块归母净利润及增速 8 图 8：2018 Q1-Q3 农业板块毛利率及净利率情况 8 图 9：2018Q3 农林牧渔子行业营收占比 9 图 10：2018Q3 农林牧渔子行业营收及增速 9 图 11：2018Q3 农林牧渔子行业归母净利润及增速 9 图 12：全国生猪跨省调运量骤降 13 图 13：产销区生猪价差拉大:（元/公斤） 13 图 14：自繁自养利润 14 图 15：淘汰母猪屠宰量 14 图 16：二元母猪价格持续低迷 15 图 17：主产区仔猪价格走势（元/公斤） 15 图 18：协会 180 家规模饲料企业母猪料销售情况 15 图 19：协会 180 家饲料企业仔猪料销售情况 15 图 20：我国祖代鸡引种量 17 图 21：祖代鸡月度引种量（万套） 17 图 22：在产父母代存栏（协会企业） 18 图 23：后备父母代存栏（协会企业） 18 图 24：父母代鸡苗价格持续上涨 18 图 25：商品代鸡苗价格 19 图 26：白羽鸡肉鸡价格持续走高 19 图 27：22 省市生猪、仔猪价格走势 20 图 28：自繁自养利润 20 图 29：2018 年 1-10 月份猪料销量增速 20 图 30：白羽鸡、毛鸭价格走势 21 图 31：肉鸡苗、蛋鸡苗价格 21 图 32：2018 年 1-10 月份蛋禽料销量增速 21 图 33：2018 年 1-10 月份肉禽料销量增速 21 图 34：我国水产饲料销量进入稳定发展阶段 22 图 35：传统四大家鱼在我国淡水养殖结构中的占比不断下降 23 图 36：中高档水产品价格持续走高 23 图 37：特种水产配合饲料快速增长 24 图 38：我国生猪养殖规模比重变化 26 图 39：不同规模生猪养殖医疗防疫费用 26 图 40：不同规模生猪养殖户防疫费用占直接成本比重 26 图 41：口蹄疫市场苗规模不断提升 27 图 42：玉米现货价与收购价 28 图 43：杂交玉米制种面积及制种量下降