通信行业2019年年度策略：5G加速商用，蓝海领域高弹性，连接、数据高价值.docxVIP

谨请参 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 增长两大方向：2019年加快5G商用，运营商将明确技术路线、设备选型和资本支出规模，刺激5G主题投资机会增长。运营商为了改善业绩而加大对物联网/工业互联网和大数据发展，总体会带来5G高弹性和4G高价值。 ① 5G 加速商用，蓝海领域高弹性。2018 年 12 月 5G 频谱发放，2019 年将开启试商用网建设，预计 2019 年底至 2020 年初将会发放 5G 牌照。2020-2022 年大规模建设商用网。2019 年约新建 10 万宏基站，10 万铁塔，无线侧投资约 300-350 亿元。终端预计 2019Q1 发布 NSA 终端，Q2 NSA 试商用，Q3 NSA/SA 试商用， Q4 商用终端大规模上市。运营商主体会选择独立组网 SA 方案，个别边远区域或者低流量区域采用 NSA 组网。根据 5G 技术特点和运营商投资结构，我们判断优先收益的顺序是铁塔、天线、滤波器、通信光模块等，随后是主设备和光纤光缆，2019 年 Q1 将明确组网方案和试商用投资规模，这些厂商投资机会将会明确。天通卫星终端蓝海。2018 年 8 月天通放号、2018 年 11 月电信完成 10 万部天通终端集采。标志我国卫星通信正式进入商用阶段。2019 年第二颗天通卫星发射，卫星通信将进入快速发展轨道，党政军、渔业、交通、安防等重点行业对海事卫星的明确替代需求将会释放。卫星终端设备是确定性最高的增量市场，预计将有 335 亿市场空间。重点关注具有核心芯片、终端和客户渠道的优质标的。 ② 加速物联网建设，连接、数据高价值。在用户渗透率饱和，增量不增收双重压力下，运营商积极拓展物联网。2018 年运营商 NB 模组集采移动 500 万片、联通 350 万片、电信 50 万片。NB-IOT 商用网络建设方面，电信 2017 年建成全球首个覆盖最广的商用 NB-IoT 网络；联通 2018 年 NB-IOT 基站规模超过 30 万个， 基本全国覆盖；移动 2018 年完成第一期 14.6 万 NB-IoT 基站建设，实现 346 个城市 NB-IoT 连续覆盖和全面商用。我们预计，2019 年运营商将加大物联网、工业互联网的发展以开拓用户，2020 年后实现物联网由 NB-IOT 向 5G 大连接场景的平缓过渡。另外运营商会加大对网络和管道中沉淀的数据开发和利用程 度，提高海量数据的变现能力，从而改善业绩。移动大规模集采将强力催熟物 联网产业链，低毛利大规模的门槛利好模组大厂；同时建议关注大数据。 投资建议：基站：中国铁塔（0788.HK）；主设备商：中兴通讯（000063）；基站天线：通宇通讯（002792）、盛路通信（002446）、大富科技（300134）；光模块：光迅科技（002281）、博创科技（300548）；物联网组：日海智能（002313）、高新兴（300098）、广和通（300638）、宜通世纪（300310）；大数据：天源迪科（300047）、东方国信（300166）、东土科技（300353）；卫星通信：主力华力创通（300045）。 公司总市值 收盘价（ 公司 总市值 收盘价 （ 十亿） （12.14） EPS（元） PE 代码 投资评级 数据来源：Wind,财通证券研究所 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 表 1：重点公司投资评级 00788 中国铁塔 212.2 1.36 0.01 0.02 0.03 136.0 68.0 45.3 增持 300602 飞 荣 达 6.8 33.22 0.79 1.16 1.82 42.1 28.6 18.3 增持 002792 通宇通讯 6.4 28.50 0.59 0.73 1.03 48.3 39.0 27.7 增持 000063 中兴通讯 82.4 19. 65 -1.48 1.21 1.51 - 13.3 16.2 13.0 增持 002281 光迅科技 16.6 25.61 0.65 0.85 1.13 39.4 30.1 22.7 增持 002313 日海智能 6.7 21.56 0.74 1.08 1.51 29.1 20.0 14.3 增持 300098 高 新 兴 10.9 6.15 0.32 0.41 0.55 19.2 15.0 11.2 增持 300045 华力创通 4.4 7.18 0.19 0.26 0.32 37.8 27.6 22.4 买入 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、 行业回顾 4 HYPERLINK \l _bookmark5 2、 全球两大集团：中国“内循环”动力充足 5 HYPERLINK \l _bookmark9