5G确定性趋势，把握细分领域投资机会-通信行业2019年投资策略.docxVIP

投资聚焦 研究背景 当前时点，通信板块整体估值水平已处于近 10 年底部区域，展望 2019 年，将是 5G 网络部署元年，5G 建设将带动运营商资本开支进入上升周期， 资本开支不断改善将对通信上市公司业绩带来持续拉动作用。 我们区别于市场的观点 5G 中长期投资机会首推主设备商：我们认为主设备商在通信产业链中地位显著，是通信产业的中流砥柱。经过多年的公司研发投入、行业技术/ 标准的不断更替升级，主设备商行业已形成绝对高壁垒。我们认为，一方面在未来 5G 建设浪潮中，主设备商受益最大，另一方面高行业壁垒形成的竞争格局保证了设备商整体利润水平。 北斗行业变化值得关注：我们从龙头公司收入增长情况来看，行业景气度已逐步复苏，产业链景气拐点已逐步显现。 网络可视化亦受益于 5G 投资浪潮：不同于 3G/4G 混合组网方式， 5G 采用 SA 独立组网，网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于 5G 网络。 投资观点 2019 年将是 5G 网络部署元年，5G 建设将带动运营商资本开支进入上升周期，同时流量持续增长驱动现有网络持续升级和扩容。主设备 5G 投资占比最大的产业链环节，行业集中度高，国内主设备商在第三阶段技术试验表现优异，未来将成为国内 5G 建设主力军，重点推荐：中兴通讯、烽火通信。5G 对高速光模块需求量将显著增长，推荐：光迅科技（002281），关注：中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信。5G 基站数量增加，同时单天线价值量提升，推荐：通宇通讯（002792），关注：京信通信、摩比发展。 我国成功完成北斗三号基本系统星座部署，后续正式开通运行，向“一带一路”国家和地区提供基本导航服务，迈出从区域走向全球的“关键一步”。我们从龙头公司收入增长情况来看，行业景气度已逐步复苏，我们看好壁垒较高的高精度领域龙头公司的成长潜力，关注：华测导航、中海达、海格通信、华力创通。 流量持续增长，数据协议复杂度提升，推动网络可视化采集设备端口速率、对协议识别能力、处理性能不断提升，行业规模持续扩大。政府加大重视，网络安全上升国家战略，以公安、网信办等政府部门主导的网络安全管控市场需求持续增长。5G 承载独立组网，网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于 5G 网络，投入规模较 4G 将进一步提升。SDN/NFV 将成为关键技术之一，行业向软件定义可视化发展，将加速行业向技术布局领先的龙头公司集中，推荐：中新赛克、恒为科技。 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250019 1、 通信行业 2018 年回顾 6 HYPERLINK \l _TOC_250018 、 通信板块整体表现较弱，5G 板块调整较大 6 HYPERLINK \l _TOC_250017 、 上市公司业绩承压，看好运营商资本开支改善对板块拉动 7 HYPERLINK \l _TOC_250016 、 通信行业整体估值已处于底部区域 8 HYPERLINK \l _TOC_250015 2、 三大因素驱动通信行业持续成长 10 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 流量消费需求增大推动技术和产业革新 11 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 政策持续加码，发力 5G 规划建设 12 HYPERLINK \l _TOC_250012 、 万物互联大势所趋，5G 支撑多场景应用 13 HYPERLINK \l _TOC_250011 3、 5G 确定性趋势，掘金细分领域机会 15 HYPERLINK \l _TOC_250010 、 2019 年资本开支有望回升，5G 带动进入上升周期 15 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 主设备投资占比最高，显著受益 5G 建设 17 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 5G 架构增加中传，高速光模块需求放量 19 HYPERLINK \l _TOC_250007 、 基站天线“量价齐升”，看好与设备商深度合作的天线厂商 20 HYPERLINK \l _TOC_250006 4、 安全领域需求刚性，看好北斗及网络可视化 22 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 北斗：三号基本系统星座部署完成，加速产业趋向成熟 23 HYPERLINK \l _TOC_250004 、 网络可视化：流量驱动行业持续增长，5G 承载带来新增量 26 HYPERLINK \l _TOC_250003 5、 投资策略与重点推荐公司 29 HYPERLINK \l _TOC_250002 、 投资策略总结 29 HYPERLINK \l _TOC_250001 、 重点推荐公司 30